华福证券-【华福固收】12月债市投资策略-241124

- 短端利率受资金利率压制，短期交易价值不强，需关注地方政府置换债发行后的资金面变化。

- 长端利率下行空间有限，需观察经济表现和央行政策，预计12月债市可能出现配置行情，但不宜追涨。

- 投资组合建议采用哑铃型结构，短端可选择3-6M存单和1-2Y信用债，长端关注6Y、9Y和20Y国债，同时对中端信用品种保持谨慎。

在12月债市投资策略中，提到的债券标的主要包括： 1. 短端债券： - 3-6个月存单 - 1年以内交易所国债 - 1-2年左右的信用债 - 1-3年浮息债 2. 长端债券： - 6年、9年、20年国债 - 10年和30年利率新券 - 10年国开活跃券（240215） - 10年国债活跃券（240017） - 30年国债（2400006和2400004） - 20年国债 操作建议及理由： 1. 短端利率交易价值不强，建议关注短期内地方政府置换债的发行情况，观察资金面预期是否改善。

2. 中端品种在12月初可能存在利率下行机会，短时间可关注3-6个月存单和1-2年信用债的配置价值。

3. 长端利率预计在震荡行情中运行，建议在10年国债区间2.05%-2.15%和30年国债区间2.20%-2.35%之间进行操作。

4. 如果负债端不稳定，建议采用哑铃型组合配置，选择短端和长端债券的多样化。

5. 对于长端信用债需保持谨慎，仅在个券维度选择。

6. 观察20年国债的阿尔法机会，考虑配置赔率高的20年国债。

7. 风险提示包括经济表现、宏观政策和政府债发行超预期的情况。