法拉电子：天风证券-法拉电子-600563-季报点评：新能源驱动核心业务增长，成长性看出海及下游延展-250516

投资标的：法拉电子（600563） 推荐理由：公司在新能源领域持续深耕，2024年营收和净利润均实现增长，特别是新能源汽车和光伏产品占比显著提升。

自主研发的金属化薄膜材料增强竞争力，海外市场拓展亦在进行，预计未来利润持续增长，评级调整为“买入”。

- 法拉电子2024年营收47.72亿元，同比增长22.99%，主要受新能源业务驱动，净利润同比增长1.48%。

- 公司积极拓展中高端客户，预计2024年新能源车产品占总收入55%，光伏及储能占比23%。

- 2025年第一季度归母净利润同比增长22.61%，显示盈利修复趋势，海外市场布局将进一步推动增长。

法拉电子（600563）在2024年全年实现营收47.72亿元，同比增长22.99%；归母净利润10.39亿元，同比增长1.48%；扣非归母净利润10.24亿元，同比增长2.49%。

毛利率为33.37%，同比下降5.18个百分点；净利率为21.84%，同比下降4.65个百分点。

2025年第一季度，公司实现营收12.04亿元，同比增长22.78%，环比下降9.69%；归母净利润2.64亿元，同比增长22.61%，环比基本持平；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长27.21%，环比下降5.06%。

毛利率为31.30%，同比下降1.82个百分点，环比下降0.17个百分点；净利率为22.06%，同比增长0.04个百分点，环比增长2.00个百分点。

公司在新能源领域持续深耕，2024年度新能源车产品占总收入的约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15%。

随着新能源汽车、光伏、储能、家电和照明等市场的增长，薄膜电容器市场也逐步增长。

公司通过增加研发投入、提升设备自动化率、优化供应链管理及信息化系统建设，积极拓展中高端客户。

2024年毛利率下降主要源于经营调整及产品结构变化。

2025年第一季度归母净利润的同比高增长印证了盈利修复的趋势。

公司实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，并通过合作开发和内部创新建立了独特的设备和材料供应链体系，能够紧跟市场需求，实现产品迭代升级及原创性开发。

在海外市场方面，公司在2024年投资设立了匈牙利子公司，重点开拓海外新能源市场，预计2024年海外收入为10.05亿元，同比增长8.09%。

投资建议方面，考虑到2024年收入和利润增速的波动，调整公司2025年和2026年的归母净利润至13.3亿元和16.0亿元，预计2027年实现归母净利润19.1亿元。

基于25、26年的利润增速及目前估值水平，调高为“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动风险、新能源需求不及预期以及产能扩张进度不及预期。