海油发展：西南证券-海油发展-600968-重点项目有序推进，24H1业绩符合预期-240826

投资标的：海油发展（600968） 推荐理由：受益于中海油增储上产，海油发展能源技术服务、低碳环保与数字化服务、能源物流服务三大业务板块有望齐头并进，公司深入开展提质降本增效行动，盈利能力稳步提升，一体化服务能力持续提升，重点项目有序推进，未来三年归母净利润复合增速预计为13.5%。

综合以上因素，维持“买入”评级。

1. 海油发展2024年上半年业绩符合预期，营业收入和归母净利润同比增长，利润端增长显著。

2. 公司的能源技术服务和低碳环保与数字化服务产业实现营收增长，能源物流服务产业受客户需求减少而销量下滑。

3. 公司提质增效不断深化，盈利能力稳步提升，毛利率和净利率同比增长，期间费用率下降。

4. 公司的一体化服务能力持续提升，重点项目有序推进，投资类工程项目提前445天。

5. 预计未来三年公司的归母净利润将保持稳定增长，受益于国内“增储上产”，维持“买入”评级。

1. 海油发展2024年上半年营业收入为216.3亿元，同比增长4.7%。

2. 海油发展2024年上半年归母净利润为16.2亿元，同比增长20.9%。

3. 2024年第二季度，海油发展实现营业收入124.3亿元，同比增长11.7%。

4. 2024年第二季度，海油发展归母净利润为11.2亿元，同比增长20.7%。

5. 2024年上半年，能源技术服务产业营收77.8亿元，同比增长20.1%。

6. 2024年上半年，低碳环保与数字化服务产业营收34.8亿元，同比增长2.9%。

7. 2024年上半年，能源物流服务产业营收110.7亿元，同比下滑4.4%。

8. 2024年上半年，海油发展毛利率为14.1%，同比增长1.2个百分点。

9. 2024年上半年，海油发展净利率为7.8%，同比增长1.0个百分点。

10. 2024年上半年，海油发展期间费用率为5.8%，同比下降0.4个百分点。

11. 海油发展重点投资类工程项目累计提前445天。

12. 海油发展承揽的东海地区首个EPC光伏项目成功并网发电。

13. 预计海油发展2024-2026年归母净利润分别为36.8、41.0、45.0亿元。

14. 未来三年归母净利润复合增速为13.5%。

15. 维持对海油发展的“买入”评级。