华福证券-产业经济周观点：成长风格或将承压-250511

1. 美国关税政策有所缓和，中国降准降息落地，市场情绪可能进入休整期，AH股反弹接近尾声。

2. 美国经济若深度衰退将利好恒生科技，若浅衰退则利好周期性行业。

3. 短期交易策略看好红利、军工和核心资产，中长期看好周期和恒生科技。

4. 风险包括全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期及美国地产市场不健康。

本投资报告从宏观到微观的逻辑总结如下： 1. 宏观环境：美国关税政策有所缓和，中国的降准降息措施已落地，市场情绪可能进入调整期，AH股的反弹可能接近尾声。

2. 美国经济影响：尽管逆全球化政策有所缓和，但整体政策方向未变。

如果美国经济出现深度衰退，恒生科技股将受益；若为浅衰退，则周期性股票表现更佳。

3. 大类资产关联：大类资产的走势与美国经济及贸易政策密切相关，中国主要作为应对方，因此AH股的波动与美国政策变化关系紧密。

4. 短期交易策略：在短期内，成长股可能面临压力，建议关注红利股、军工股和核心资产。

5. 中长期展望：看好周期性股票与恒生科技的表现。

风险提示：全球制造业复苏可能受阻，中美关系改善不及预期，以及美国地产市场的不健康状况。

本报告的投资建议及理由为： 1. 成长风格短期承压，建议关注红利、军工和核心资产。

2. 中长期看好周期性股票与恒生科技的表现。

3. 美国经济与贸易政策对大类资产走势影响显著。

4. 若美国经济深度衰退，恒生科技将受益；若为浅衰退，则周期股表现较好。

5. 风险因素包括全球制造业复苏受阻及中美关系改善不及预期。