快手~W：开源证券-快手~W-1024.HK-港股公司信息更新报告：盈利能力提升，可灵AI商业化提速，共同驱动增长-250327

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，连续两年盈利，盈利能力提升。

AI商业化加速，广告和电商共同推动收入增长。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级，风险主要在广告表现和用户增长。

- 快手2024年营业收入预计达到1269亿元，净利润增长72.5%，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

- 用户流量和粘性提升，广告与电商共同推动收入增长，2024Q4平台DAU和MAU均有所上升。

- 可灵AI商业化加速，助力降低短视频营销成本，出海业务亏损持续缩窄，未来成长空间广阔。

快手（W-1024.HK）发布了2024年全年收入稳健增长的报告，连续两年实现盈利，维持“买入”评级。

2024年第四季度营业收入为354亿元，同比增长8.7%，毛利率为54.0%，经调整净利润为47亿元，同比增长7.8%。

2024年全年营业收入为1269亿元，同比增长11.8%，经调整净利润为177亿元，同比增长72.5%，经调整净利润率为14.0%，显示出盈利能力的稳步提升。

预计2025-2027年净利润分别为188.18亿元、226.85亿元和254.52亿元，前值有所下调。

对应的每股收益（EPS）分别为4.4元、5.3元和5.9元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为11.9倍、9.9倍和8.8倍，分析师看好公司盈利能力的持续提升。

在用户流量和粘性方面，2024年第四季度平台平均日活跃用户（DAU）为4.01亿，同比增长4.8%，月活跃用户（MAU）为7.36亿，同比增长5.0%。

日均使用时长为125.6分钟，同比增长5.8%。

收入结构方面，2024年第四季度线上营销服务收入为206亿元，同比增长13.3%，直播收入为98亿元，同比下降2.0%，其他服务（含电商）收入为49亿元，同比增长14.1%。

平台的总交易额（GMV）为4621亿元，同比增长14.4%。

在AI商业化方面，可灵AI的变现速度加快，2024年第四季度日消耗AIGC营销素材超3000万元，预计2024年6月至2025年2月可灵AI总收入超过1亿元。

可灵AI还帮助降低短视频营销素材制作成本60-70%。

出海业务在2024年第四季度收入为12.95亿元，同比增长52.9%，经营亏损缩窄至2.36亿元。

风险提示方面，主要包括广告表现效率不及预期、用户增长放缓，以及可灵AI迭代不及预期等因素。