德邦证券-2024年10月财政数据点评：广义财政支出加速，政策逐步见效-241119

1. 2024年1-10月广义财政支出增速首次转正，显示出政策逐步见效，预计四季度财政政策将继续加码以支撑经济增长。

2. 一般公共预算收入同比下降受前期减税影响，但10月收入增长回暖，非税收入和公用事业收费改革带动财政收入回升。

3. 政府性基金支出面临卖地收入不足的挑战，未来需关注准财政工具的发力和政策落地的效果，预计整体财政政策将兼顾稳增长与防风险。

2024年10月的财政数据点评显示，广义财政支出增速首次转正，表明政策逐步发力见效。

1-10月广义财政支出增速为1.0%，市场对财政政策的期待依然存在，预计四季度财政政策将重在落实已有安排，推动支出提速以支撑经济增长。

在资产配置方面，国内股市可能因政策加码和基本面改善而受益，建议关注科技制造和优质红利资产的配置。

债市方面，预计10年国债收益率在2024年底可能上升，但2025年可能震荡下行。

一般公共预算收入同比下降1.3%，减税政策影响仍在，但10月收入同比增长5.5%，主要得益于政策落地、非税收入增长和公用事业调整。

支出方面，1-10月全国一般公共预算支出同比增长2.7%，完成全年预算进度的77.6%。

四季度支出增速有望加快，尤其是在社保、卫生和交通等领域。

政府性基金预算支出同比下降3.8%，卖地收入下降影响支出，预计短期内可能改善。

超长期特别国债的发行将支撑经济增长，并促进产业结构转型。

市场对四季度财政有三大关切：一是广义财政支出增速转正可能推动经济增长；二是万亿化债计划有助于减轻地方政府负担；三是财政政策将兼顾稳增长与防风险，支持投资、消费和科技创新。

风险提示包括财政政策落地不及预期、地缘政治风险、地方政府债务化解不及预期等。

整体来看，财政政策的实施和调整将对经济增长和结构优化产生重要影响。