海通国际-香港策略：积极因素正在累加，等待春节后的配置机会，先蓝筹再科技-250126

- 市场积极因素正在累加，预计春节后将出现更好的配置机会，重点关注超跌蓝筹股和保险资金的布局。

- 短期内科技股可能面临滞涨，需等待回调后的投资时机。

- 预计上半年市场将受到流动性推动，后期可能因经济数据增长不及预期而出现回调。

本投资报告主要分析了香港市场的投资策略，核心要点如下： 1. **市场展望**：积极因素正在累积，预期春节后将迎来更好的配置机会，建议先关注蓝筹股，再考虑科技股。

2. **近期市场表现**：恒生指数在人民币升值的推动下上涨2.5%，港股表现强劲，科技与金融板块涨幅相近。

A股方面，科技股继续领涨。

3. **美元走势**：特朗普对华政策趋于温和，美元指数大幅下跌，中美利差继续收窄，符合市场预期。

4. **资金面情况**：税期过后资金面缓解，债券收益率小幅下行，南向资金流入减少，卖空成交占比略回落。

5. **政策支持**：政府推出汽车消费改革试点，促进消费，地方政府也在实施消费券政策以刺激消费。

6. **就业与经济**：各地推出促进就业的方案，但临近春节，房地产和汽车销售出现季节性回落，基建活动也有所减弱。

7. **投资策略**：短期关注超跌蓝筹股，尤其是消费类股票，科技股则需等待回调后的配置机会。

8. **未来展望**：预计春节后市场将因流动性支持而上涨，随后可能因经济数据不及预期而回调，8月后盈利驱动的上涨将正式开启。

9. **风险提示**：需关注稳增长政策的落实进度、国内经济复苏情况及海外不确定因素的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 积极因素正在累加，建议等待春节后的配置机会。

- 短期关注超跌蓝筹股，尤其是消费类股票，可能吸引保险资金布局。

- 科技股已出现滞涨迹象，需等待回调后的配置机会。

- 预计春节后市场将由流动性推动上涨，机构和中长线资金将持续流入。

- 中美利差收窄将带来部分外资回流，进一步支持市场表现。

- 需关注稳增长政策落地进度和国内经济修复情况，以防风险。