亚钾国际：华鑫证券-亚钾国际-000893-公司事件点评报告：钾肥业务量价齐升兑现利润-250902

投资标的：亚钾国际（000893） 推荐理由：公司钾肥业务量价齐升，2025年上半年营收和净利润大幅增长，市场供需紧平衡推动价格上涨。

公司拥有丰富的钾盐资源，积极扩产，预计未来盈利持续提升，给予“买入”评级。

- 亚钾国际2025年上半年营业收入同比增长48.54%，归母净利润同比增长215.64%，主要受钾肥业务量价齐升驱动。

- 公司钾肥产品营收达24.91亿元，受全球氯化钾供需紧平衡影响，价格上涨至2942.06元/吨。

- 公司积极扩产，预计2025-2027年归母净利润分别为18.51、27.37、34.43亿元，给予“买入”评级。

- 风险包括产品价格波动、地缘冲突加剧及产能释放不及预期。

亚钾国际发布2025年半年度业绩报告，显示公司上半年实现营业总收入25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润为8.55亿元，同比增长215.64%。

2025年第二季度单季度营业收入为13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；归母净利润为4.70亿元，同比增长149.17%、环比增长22.38%。

钾肥业务方面，公司实现量价齐升，钾肥产品营收达24.91亿元，同比增长50.17%。

由于俄、白俄矿山维护减产，全球氯化钾供需紧平衡，推动国内均价上涨至2942.06元/吨，同比上涨20.38%。

公司钾肥产量为101.41万吨，同比增长20%；销量达104.54万吨，同比增长21.42%。

费用结构方面，公司销售、管理、财务和研发费用率分别同比变化为-0.27、-8.15、+0.66和-0.07个百分点。

经营活动产生的现金流量净额为8.32亿元，同比大增218.66%。

投资活动产生的现金流量净流出9.49亿元，同比收窄22.74%。

融资活动产生的现金流量净额为1.83亿元，同比减少77.37%。

公司是东南亚地区规模最大的钾肥生产商，持有老挝甘蒙省的钾盐矿权，资源储量优异，具备规模化开发条件。

公司正在积极扩充产能，未来总产能将达500万吨/年，预计将显著提升市场份额。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.51亿元、27.37亿元和34.43亿元，当前股价对应PE分别为17.2、11.7和9.3倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括产品价格波动、地缘冲突加剧和产能释放不及预期等。