鱼跃医疗：华福证券-鱼跃医疗-002223-老牌家用医疗器械龙头，战略转型焕新机-250110

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司深耕医疗器械20余年，战略转型聚焦呼吸、血糖及POCT、消毒感控三大核心业务，业绩持续增长，未来有望受益于市场扩张与品牌提升，给予“买入”评级。

- 鱼跃医疗通过战略转型，聚焦呼吸、血糖及POCT、消毒感控三大核心业务，业绩实现稳健增长。

- 预计未来几年营业收入和净利润将持续增长，尤其在呼吸制氧和糖尿病监测市场具备较大潜力。

- 当前股价对应的2025年PE为15倍，给予“买入”评级，但需关注市场竞争和新品放量风险。

鱼跃医疗（002223）是一家老牌家用医疗器械龙头企业，近年来进行战略转型，重点聚焦于呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心业务。

公司在医疗器械领域深耕20余年，2020年完成领导层换届，2021年起由“发散”转向“聚焦”，推动业绩增长。

从2017年到2023年，公司的营业总收入从35.4亿元增长到79.7亿元，年均增长率（CAGR）达到14.5%；归母净利润从5.9亿元增长到24.0亿元，CAGR达到26.2%。

公司新战略聚焦的三大核心赛道市场前景广阔，增速较快： 1）呼吸板块：市场规模达到百亿级，产品涵盖制氧机、呼吸机等，疫情期间品牌知名度提升，未来将通过新产品和海外市场拓展实现持续增长。

2）糖尿病及家用POCT：全球血糖监测市场规模百亿美金，国产市场份额快速提升，公司在BGM、CGM和POCT领域布局完善，CGM新品有望快速放量。

3）感控业务：公司品牌矩阵丰富，已成为院内消毒感控第一品牌，疫情期间产品被认定为医疗物资保障组征用产品，品牌力持续提升。

此外，公司积极孵化眼科和急救业务，眼科市场占有率高，急救板块通过收购德国普美康，产品在全球具备知名度，海外业务稳步推进。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入增长率分别为0%、15%、16%，归母净利润增长率为-16%、15%、16%。

2025年可比公司的平均市盈率（PE）为17倍。

考虑到公司的市场地位和转型升级，给予一定估值溢价，当前股价对应2025年PE为15倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期等。