珀莱雅：源达信息-珀莱雅-603605-深度报告：旗下品牌矩阵多元化，大单品表现亮眼-240722

投资标的：珀莱雅 推荐理由：公司旗下品牌矩阵多元化，大单品表现亮眼，持续超预期业绩，营收和净利润增长稳健，彩棠品牌销售收入持续增长，未来发展潜力巨大。

1. 珀莱雅是一家多元化的国货美妆公司，旗下品牌矩阵丰富，产品覆盖大众护肤、彩妆、洗护等领域，持续实现双位数增长。

2. 公司持续夯实大单品策略，彩棠销售收入增长明显，预计未来仍将保持高速增长。

3. 预计公司未来三年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“买入”评级，但需关注消费复苏、大单品销量、产品研发等风险。

1. 珀莱雅成立于2003年，旗下品牌包括“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”等，产品覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等领域。

2. 公司营业收入和归母净利润均呈双位数增长，2023年和2024年一季度业绩均超预期。

3. 公司持续夯实大单品策略，彩棠销售收入初具规模，彩棠成为珀莱雅旗下第二大品牌，预计彩棠营收规模将继续在2024年保持高速增长。

4. 预计公司2024-2026年总营业收入和归母净利润将继续增长，采用PE估值法给予公司2024年30xPE的估值，目标价119.14元/股，首次覆盖给予“买入”评级。