开源证券-美国12月CPI点评：核心通胀边际下降，但联储或将暂停降息-250116

美国12月CPI数据显示总体通胀回升，但核心通胀出现边际下降，符合市场预期。

美联储可能暂停降息，因核心通胀仍坚挺且经济数据表现良好。

后续特朗普政策的不确定性将对通胀走势产生重要影响，需关注国际局势和经济衰退风险。

美国2024年12月的CPI数据显示，整体通胀水平再度回升，CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，符合市场预期；核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.2%，略低于市场预期。

虽然通胀连续三个月反弹，但核心通胀显示出边际降温的迹象。

从具体数据来看，能源项同比下降0.5%，降幅收窄；食品项同比上升2.5%。

核心商品同比增速略有提升，而核心服务同比上升4.4%。

总体而言，虽然通胀反弹，但核心通胀的表现相对坚挺，显示出去通胀进程仍在持续。

美联储可能会暂停降息。

尽管12月核心CPI不及预期，但其增速与市场预期相差不大，且在强劲的劳动力市场背景下，核心通胀快速降温的可能性较小。

此外，油价和粮食价格的上升为通胀提供了向上的支撑。

考虑到美联储已降息100个基点，暂停降息以观察经济和通胀走势是合理的选择。

未来，特朗普就职后的政策将是影响美国经济和通胀的重要因素。

如果其政策超预期，可能会加大通胀压力。

当前，密歇根大学的通胀预期上升，若居民通胀预期失锚，美联储可能面临加息的讨论。

基准情形下，预计美联储在2025年可能会有1-2次降息，节奏上可能不及预期，需关注特朗普政策的实施情况及其影响。

风险提示包括国际局势紧张引发的通胀超预期，以及美国经济超预期衰退的可能性。