宝立食品：光大证券-宝立食品-603170-2025年中报点评：25H1复调表现稳健，空刻营收增速较快-250831

投资标的：宝立食品（603170） 推荐理由：公司2025年H1业绩稳健，营收同比增长8.39%，归母净利润增长7.53%。

C端空刻业务放量，B端稳健发展，毛利率提升，费用投放效率提高。

产品创新与渠道拓展双轮驱动，未来发展前景乐观，维持“增持”评级。

- 宝立食品2025年上半年实现营收13.80亿元，归母净利润1.17亿元，分别同比增长8.39%和7.53%，业绩稳健。

- C端空刻产品和B端业务持续增长，尤其在华南和西北地区表现突出。

- 公司毛利率提升至33.68%，核心盈利能力稳步增强，未来发展前景看好，维持“增持”评级。

宝立食品在2025年上半年实现了稳健的业绩，营收和归母净利润分别为13.80亿元和1.17亿元，同比增幅为8.39%和7.53%。

第二季度表现更为突出，营收和归母净利润分别为7.11亿元和0.58亿元，同比增幅为9.54%和22.45%。

公司的C端空刻业务增长显著，B端业务也保持稳健发展。

从产品来看，复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料的营收分别为6.30亿元、6.36亿元和0.80亿元，增幅分别为4.06%、13.94%和6.92%。

空刻业务在轻烹解决方案中表现突出，25H1同比增长11.21%。

从地区分布来看，华南、西北和境外的营收增速较高，分别同比增长58.63%、72.00%和57.66%。

销售模式方面，直销和非直销的收入分别为11.31亿元和2.1亿元，增幅为9.95%和2.49%。

毛利率方面，25H1公司毛利率为33.68%，同比提升1.61个百分点，主要得益于C端空刻业务的收入占比提升。

期间费用率为19.90%，销售费用率为15.45%，同比小幅上升。

公司在产品创新和渠道拓展方面持续发力，推出了多种新产品，并积极开拓O2O零售等新兴渠道。

此外，产能建设方面，山东宝莘募投项目已投产，广西宝硕香辛料基地运转良好，并在上海金山规划建设新的智能化生产基地。

盈利预测方面，考虑到餐饮行业复苏缓慢，归母净利润预测小幅下调至2.64亿元、3.08亿元和3.39亿元，折合2025-2027年EPS分别为0.66元、0.77元和0.85元。

当前股价对应的PE为22x、19x和17x。

公司未来发展前景乐观，维持“增持”评级，但需关注方便速食竞争加剧、大客户流失和原材料成本上行的风险。