有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Metro Mining 2025Q1向客户发送18.4万湿吨铝土矿，2025年4~5月出货量同比增长20.3%至109.66万吨-250619

- Metro Mining在2025年第一季度发货量达18.4万吨，创下Bauxite Hills雨季纪录，预计2025年出货量目标为650万至700万湿吨。

- 由于维护和扩建项目的成功实施，公司在雨季后恢复运营，第二季度合同价格预计上涨约20%。

- 财务状况良好，现金余额为1220万澳元，但由于产量低，未公布单位收入和利润率数据，面临美联储政策、地缘政治和国内消费等风险。

Metro Mining在2025年第一季度向客户发货18.4万吨铝土矿，创下Bauxite Hills雨季的纪录。

由于良好的天气条件，装运持续至1月6日，之后停产并启动了雨季维护计划。

3月15日恢复采矿，3月21日恢复装船，运营季延长得益于2024年的扩建项目。

维护计划顺利完成，包括对装载系统和输送机的全面翻新。

在销售方面，Metro约80%的承购量按季度协商，预计2025年第二季度的离岸价将比2024年第四季度上涨约20%。

2025年4月和5月的出货量分别为42.47万吨和67.19万吨，显示出同比增长。

公司有望实现2025年650万至700万湿吨的出货量目标。

财务方面，截至2025年第一季度末，现金状况为1220万澳元，优先担保债务融资总额为5660万美元。

由于产量较低，Metro未公布本季度的单位收入、成本和利润率数据。

风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费不及预期和海外能源问题。

投资标的：Metro Mining 推荐理由： 1. 出货量增长：2025年第一季度Metro Mining向客户发送了18.4万湿吨铝土矿，创下了Bauxite Hills雨季的纪录。

2025年4月至5月的出货量同比增长显著，显示出公司在市场需求上的强劲表现。

2. 运营效率提升：公司通过扩建项目和维护计划的成功实施，提高了运营效率，确保了在雨季期间的持续装船和生产，进一步增强了公司的竞争力。

3. 财务状况稳健：截至2025年第一季度末，Metro Mining的现金状况为1220万澳元，并且已经实施了货币对冲，降低了汇率风险。

4. 需求前景良好：预计第二季度的离岸价格将上涨约20%，并且公司有望实现2025年650万至700万湿吨的出货量目标，显示出强劲的市场前景。

5. 风险提示管理：尽管面临美联储政策收紧和地缘政治风险等挑战，但公司已经采取措施应对可能的风险，展现出一定的抗风险能力。