鱼跃医疗：东方证券-鱼跃医疗-002223-首次覆盖报告：家用医疗器械龙头，新品迭出，出海加速-250807

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：作为家用医疗器械龙头，公司在呼吸制氧、血糖监测、健康检测等领域具备广阔布局，未来增长潜力大。

新品研发和海外市场拓展加速，预计2025年EPS增长，给予“买入”评级，目标价48.24元。

- 鱼跃医疗作为家用医疗器械龙头，核心业务涵盖呼吸制氧、血糖及POCT、家用健康检测和临床器械等四大领域，未来增长潜力显著。

- 公司注重研发新产品，积极布局全球化、数字化和可穿戴化，尤其是在CGM和AI智能穿戴医疗设备方面。

- 海外市场快速发展，2024年海外业务收入预计增长30.4%，并与Inogen达成战略合作。

- 预计2025年EPS为2.01元，给予2025年目标价48.24元，首次评级为“买入”。

鱼跃医疗（002223）首次覆盖报告指出其为家用医疗器械龙头，业务布局广泛，涵盖四大领域： 1. 呼吸制氧：预计2024年营收为26亿元，较去年下降22.9%。

未来随着居民健康意识提升，该业务有望稳健增长。

2. 血糖及POCT：预计2024年营收为10.3亿元，同比增长40.2%，展现快速增长。

3. 家用健康检测：预计2024年营收为15.6亿元，微幅下降0.4%，前景可期。

4. 临床器械及康复：预计2024年营收为20.9亿元，保持稳健增长。

此外，公司正在积极孵化急救业务，预计2024年实现收入2.4亿元，同比增长34.1%。

在研发方面，公司围绕全球化、数字化和可穿戴化进行新品布局，重点在呼吸类和持续监测型产品（如CGM）。

预计到2030年，中国CGM市场规模将达26亿美元，公司CGM产品已上市并持续迭代，预计2024年实现翻倍以上增长。

公司销售渠道全面覆盖院内外、线上线下及海外市场，2024年海外业务预计实现收入9.5亿元，同比增长30.4%。

2025年初，公司与美国Inogen签署战略合作协议，预计将实现协作共赢。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.01元、2.36元和2.78元。

根据可比公司2025年平均估值，给予公司2025年24倍市盈率，目标价为48.24元，首次给予“买入”评级。

风险提示包括销售及产品推广不及预期、终端需求下降、渠道开拓不及预期及费用超预期风险。