华西证券-资产配置日报：MLF或迎结构性降息-250324

- 3月20日股市反弹，债市收益率下行，市场对“宽货币”预期增强，MLF或迎来结构性降息。

- 央行提前公告MLF招标，可能降低资金成本，增强债市信心，长端利率有望下探。

- 短期内市场交易难度较大，投资者应关注受益于宽货币的板块，同时需谨慎应对流动性和政策风险。

在3月20日的市场回顾中，股市经历了下跌后的反弹，多数股指在尾盘翻红，强化了市场对“宽货币”落地的预期。

上证指数、沪深300指数和中证红利分别上涨0.15%、0.51%和0.56%，而小微盘表现较弱，中证2000和万得微盘分别下跌1.90%和3.75%。

债市方面，10年和30年国债收益率小幅下行，国债期货表现良好，市场情绪逐渐回暖。

资金面保持平稳，央行近期的逆回购操作净回笼资金，导致债市情绪一度走弱，但随着银行负债压力缓解，资金面韧性提升。

市场对降准和MLF招标的预期升温，长端利率有所下探。

央行宣布的MLF招标规模为4500亿元，可能带来利率下行的效果，进一步支持债市走强。

股市方面，虽然出现了反弹，但小盘股的弱势表现可能预示着结构性调整。

当前市场的支撑力度在关键点位附近，后续走势将取决于资金对近期大涨的态度。

港股方面，恒生指数和恒生科技均上涨，但AH溢价指数仍处低位，南向资金流入情况显示出“越跌越买”的趋势有所减弱。

整体来看，市场短期内交易难度较大，建议投资者保持观望，关注可能受益于宽货币政策的板块。

同时，需警惕货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险。