银河期货-SP月报：短纤进口相对减少，国内纸企负债下降-250525

【期货品种】：纸浆 【交易方向】：看多 【理由】：国内纸企负债下降，信贷规模回升，短纤维进口减少，基本面企稳，预计将支撑近端浆价。

【期货品种】：短纤维 【交易方向】：看空 【理由】：短纤维进口量显著减少，且阔针价差再次转弱，可能对短纤维价格形成压力。

【期货品种】：长纤维 【交易方向】：中性 【理由】：长纤维进口量相对稳定，但短纤维的结构性减少可能影响市场动态，需关注价格支撑情况。

- 短纤维进口量相对减少，国内纸企负债持续下降，利好纸浆市场。

- 特朗普政府的关税政策对纸浆价格构成利空，国内市场表现强于海外。

- 国内制造业PMI回落，但信贷规模回升，纸企缩表成为应对通缩的合理策略。