益丰药房：华安证券-益丰药房-603939-业绩持续稳健增长，新零售与医院处方外流战略效果显著-240509

投资标的：益丰药房（股票代码：603939） 推荐理由：公司业绩稳健增长，新零售和医院处方外流战略效果显著，门店扩张速度加快，新零售体系运作高效，医院处方外流拓展成效显著。

预计未来三年收入和净利润将继续增长，具有投资潜力。

1. 益丰药房业绩稳健增长，营收和净利润持续增加，新零售和医院处方外流战略效果显著。

2. 公司门店扩张速度加快，新零售体系高效运作，医院处方外流拓展成效显著。

3. 预计公司未来三年收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”投资评级。

1. 公司2023年实现营业收入225.88亿元，同比+13.59%；归母净利润14.12亿元，同比+11.90%；扣非归母净利润13.62亿元，同比+10.92%。

2. 公司2024Q1收入为59.71亿元，同比+13.39%；归母净利润为4.07亿元，同比+20.89%；扣非归母净利润为3.99亿元，同比+24.26%。

3. 公司2023年新增门店3,196家，24Q1新增门店701家，24Q1公司门店总数13,920家（含加盟店3,157家），较上期末净增670家。

4. 公司2023年整体毛利率为38.21%，同比-1.32个百分点；期间费用率29.08%，同比-0.65个百分点；经营性现金流净额为46.24亿元，同比+17.94%。

5. 公司2024~2026年预计收入分别275.1/337.2/412.8亿元，分别同比增长21.8%/22.6%/22.4%，归母净利润分别为17.2/21.6/26.9亿元，分别同比增长21.5%/25.9%/24.5%。