妙可蓝多：华鑫证券-妙可蓝多-600882-公司事件点评报告：盈利能力改善，奶酪主业降幅收窄-240427

投资标的：妙可蓝多 推荐理由：公司作为奶酪龙头企业，开拓常温奶酪棒系列产品挖掘市场新增量，产能爬坡/费用管控效果释放，盈利能力有望进一步改善，未来发展潜力较大。

1. 妙可蓝多2024年一季度盈利能力显著改善，毛利率上升，销售费用控制有效，净利率增加至4.35%。

2. 公司奶酪业务降幅收窄，新品推广有望拉动业务企稳回升，渠道精耕持续推进。

3. 预计未来三年公司盈利能力将进一步改善，维持“买入”投资评级，但仍需关注宏观经济风险和市场竞争加剧等风险因素。

1. 公司2024年一季度总营收为9.50亿元，同比减少7%。

2. 归母净利润为0.41亿元，同比增长71%。

3. 公司2024年一季度毛利率同比增加0.4个百分点至33.09%。

4. 奶酪业务的营收降幅收窄，预计主要系常温奶酪棒在零食量贩渠道放量所致。

5. 公司经销商共4807家，较年初净减少229家，致使经销渠道收入承压。

6. 预计2024-2026年EPS分别为0.24/0.36/0.51元，当前股价对应PE分别为52/35/25倍。

7. 风险提示包括宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧等。