联影医疗：群益证券-联影医疗-688271-25Q1扣非净利YOY+26.1%，继续看好2025年业绩恢复-250429

投资标的：联影医疗（688271） 推荐理由：公司2025年业绩恢复显著，国际市场增长强劲，维保服务收入提升，未来盈利预期乐观。

高端医疗设备龙头地位稳固，AI赋能提升产品力，维持“买进”投资建议。

风险主要来自政策变化。

- 联影医疗2024年营收和净利润均有所下滑，但2025年一季度业绩回暖，扣非净利润同比增长26.1%。

- 公司国际化战略成效显著，海外收入快速增长，预计将持续推动业绩恢复。

- 维保服务表现良好，设备销售短期受政策影响，但未来有望恢复，维持“买进”投资建议。

联影医疗（688271）发布了2024年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营收103.0亿元，同比下降9.7%；归母净利润12.6亿元，同比下降36.1%；扣非后净利润10.1亿元，同比下降39.3%。

2024年第四季度单季度营收33.5亿元，同比下降18.5%，降幅有所缩窄，净利润约5.9亿元，同比下降35%，实现季度扭亏。

2025年第一季度，公司实现营收24.8亿元，同比增长5.4%；归母净利润3.7亿元，同比增长1.9%；扣非后归母净利润3.8亿元，同比增长26.1%，主业净利贡献显著恢复。

公司拟每10股分红0.8元（含税），并表示若2025年上半年持续盈利且满足现金分红条件，拟增加一次中期分红，预计中期分红金额不低于相应期间归属于上市公司股东净利润的10%。

在国际市场方面，公司国际化战略取得成效，高端装备成功进入多所顶尖医疗机构，2024年海外收入22.7亿元，同比增长35%，占总营收的22%。

国内业务受到药政影响，2024年营收同比下降17.5%，但随着招采工作的恢复，2025年有望继续增长。

维保服务方面，2024年实现营收13.6亿元，同比增长26.8%，占总营收的比重提升至13.2%。

设备销售因国内市场政策影响下滑15%，但后续恢复前景乐观。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为16.4亿元、20.0亿元、24.2亿元，增长率分别为30.3%、22.0%、20.8%。

当前股价对应的PE分别为63倍、51倍、42倍。

作为高端医疗设备龙头，受益于AI赋能和国内业务恢复，海外市场积极开拓，维持“买进”的投资建议。

风险提示包括关税政策变化、国内采购进度变化及行业监管政策影响。