苏美达：东吴证券-苏美达-600710-2023年年报点评：归母净利润同比+12.8%符合预期，供应链承压产业链贡献增量-240416

投资标的：苏美达（600710） 推荐理由：苏美达是低估值+高分红+具备一定成长性的央企，公司员工持股激励能促进长期发展，产业链板块成为主要利润来源，具有较好的投资价值。

1. 苏美达2023年归母净利润同比增长12.8%，符合预期，主要受供应链承压影响。

2. 公司供应链业务收入下滑，但产业链板块实现利润增长，成为主要利润来源。

3. 公司是低估值+高分红+具备一定成长性的央企，2024~25年归母净利润预期有所下调，但仍维持“增持”评级。

1. 2023年公司实现收入1230亿元，归母净利润为10.3亿元，扣非净利润为8.3亿元，符合业绩快报预期。

2. 2023年供应链业务收入为914亿元，同比-17.4%，毛利率为1.96%，利润总额为14.5亿元，受宏观影响承压。

3. 2023年产业链板块实现收入313亿元，同比+3.3%，毛利率为16.13%，利润总额25.1亿元，成为公司的主要利润来源和成长驱动。

4. 2023年各产业链分业务的利润情况：①大环保板块利润总额同比+4%；②OPE户外动力设备利润总额-20.44%；③柴油发电机组收入同比+89%，利润总额同比+55%；④船舶航运收入同比+22%，利润总额同比+2.4%；⑤服装/家纺利润总额分别同增28%/19%；⑥品牌校服利润总额同比增长5.6%。

5. 公司2024~25年归母净利润预期为11.1/11.7/12.3亿元，对应4月15日估值为11/10/10倍P/E，维持“增持”评级。