东方电子：光大证券-东方电子-000682-2025年半年报点评：各项业务稳健增长，研发投入持续增加-250825

投资标的：东方电子（000682） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润均实现稳健增长，研发投入持续增加，数字化转型取得显著成效。

各项主要业务稳健增长，尤其是综合能源及储能业务毛利率显著提升，未来有望受益于配网投资和虚拟电厂市场的发展，维持“买入”评级。

- 东方电子2025年上半年营业收入31.62亿元，同比增长12.18%，归母净利润3.02亿元，同比增长19.65%，各项业务稳健增长。

- 公司研发投入持续增加，达到3.04亿元，同比增长18.50%，推动数字化转型和技术优势提升。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润稳步增长，受益于配网投资及虚拟电厂市场的发展。

东方电子（股票代码：000682）发布了2025年半年度报告，主要财务数据如下：2025年上半年，公司实现营业收入31.62亿元，同比增长12.18%；归母净利润为3.02亿元，同比增长19.65%；扣非归母净利润为2.95亿元，同比增长24.88%。

2025年第二季度，公司实现营业收入17.56亿元，同比增长13.96%；归母净利润1.81亿元，同比增长19.94%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长28.99%。

各项主要业务稳健增长，具体表现为：智能配用电、输变电自动化、调度及云化业务分别实现营业收入17.48亿元、4.27亿元和4.21亿元，分别同比增长12.78%、8.39%和12.19%。

新能源及储能业务实现收入1.48亿元，同比增长23.07%；综合能源及虚拟电厂业务实现收入1.18亿元，同比增长11.12%。

综合能源及储能业务的毛利率显著提升，达到40.61%，同比增长15.41个百分点。

在新中标方面，2025年上半年公司及子公司累计中标额超过54亿元，涵盖多个领域。

其中，中标国网2025年配网区域联合采购4.44亿元，子公司威思顿在国网营销项目中中标2.06亿元。

公司还在海外市场拓展方面取得进展，在沙特市场签订合同1.6亿元，完成2000套智能环网柜的生产交付，并中标尼加拉瓜、老挝、秘鲁的调度项目。

公司在研发方面持续增加投入，2025年上半年研发投入为3.04亿元，同比增长18.50%。

公司自主研发的多款高可靠设备已成功完成试运行，并推动了虚拟电厂产品的开发与部署。

分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.88亿元、10.35亿元和11.89亿元，当前股价对应2025年市盈率为18倍。

公司在输变电自动化业务和智能配用电业务方面有望实现稳健增长，虚拟电厂市场也有望迎来新的发展。

风险提示包括电网投资不及预期、电力市场机制完善不及预期、原材料涨价风险和关税政策变化风险。