巨化股份：平安证券-巨化股份-600160-完成淄博飞源吸收合并，氟制冷剂量价齐增-240823

投资标的：巨化股份（600160） 推荐理由：巨化股份是国内基础化工+煤化工+氟化工一体化龙头，完成对淄博飞源的收购整合后，氟化工龙头地位加固。

2024年公司三代制冷剂HFCs配额位居全国第一，氟制冷剂价格有望维持高位坚挺。

公司作为氟产品龙头供应商，将在行业上行周期中实现较好的业绩增长。

预计2024-2026年公司将实现归母净利润23.3、26.3、31.4亿元，后市金九银十的到来有望推动下游需求增长，公司业绩稳中向好。

1）巨化股份完成淄博飞源收购，氟制冷剂产销增长，毛利率提升，业绩稳中向好。

2）公司龙头地位加固，三代制冷剂配额位居全国第一，行业上行周期中有望实现较好的业绩增长。

3）投资建议维持“推荐”评级，但需关注供应过剩、下游需求不及预期、原材料价格波动和制冷剂价格回落等风险。

1. 巨化股份发布2024年半年报，24H1实现总营收120.80亿元，yoy+19.65%。

2. 24H1实现归母净利润8.34亿元，yoy+70.31%。

3. 归母扣非净利润7.94亿元，yoy+73.97%。

4. 销售毛利率为16.73%，同比提升2.54个百分点。

5. 完成淄博飞源收购并表。

6. 24H1公司氟化工原料产量yoy+1.47%、外销量yoy-2.51%。

7. 24H1公司制冷剂产量yoy+21.87%、外销量yoy+11.91%。

8. 24H1含氟聚合物材料产量yoy+2.54%、外销量yoy-3.07%。

9. 24H1含氟精细化学品产量yoy+164.82%、外销量yoy+302.59%。

10. 24H1公司石化材料产量yoy+48.21%、外销量yoy+60.40%。

11. 24H1基础化工产品及其它产品产量yoy+14.96%、外销量yoy+15.53%。

12. 24H1食品包装材料产量yoy-3.94%、外销量yoy+0.23%。

13. 公司对外股权投资总额15.245亿元，较上年同期的1.84亿元同比增加728.53%。

14. 预计2024-2026年公司将实现归母净利润23.3、26.3、31.4亿元。

15. 公司业绩稳中向好，维持“推荐”评级。