华福证券-【华福固收】7月信用债投资策略思考-250706

- 预计7月及三季度信用债市场整体震荡偏多，机构风险偏好降低，信用债价值凸显。

- 投资者应选择流动性好的信用债，关注城投债及柳州国企债，适时止盈。

- 国家对“反内卷”及产能过剩问题的治理将影响相关行业的信用风险，需谨慎对待流动性较差的债券。

在这份投资报告中，提到的债券标的主要包括： 1. 城投债：重点关注山东、河南、河北、安徽等区域，尤其是省级层面债务管控能力强的区域。

2. 柳州的国企债或城投债：因广西省级和市级层面对柳州债务化解的高度重视，以及柳州本身的良好工业基础。

操作建议： 1. 在信用债投资中，选择流动性好的主体，保持交易的灵活性，并在关键时点及时止盈。

2. 关注7月9日关税豁免时点美国与主要贸易伙伴的谈判结果、宽信用政策的效果、银行理财的减仓行为、以及权益市场的资金回流等可能影响市场的因素。

3. 对于短久期二永债，虽然在资金面宽松和政策预期升温的支撑下仍有一定的压缩空间，但不建议过多追涨，已有仓位的可继续持券待涨。

4. 对于流动性较差的城农商行长端二永债，仍需保持谨慎。

理由： 1. 报告指出，信用债的价值凸显，供需格局继续优化，尤其是在部分区域城投平台短时间内难以达到监管对新增融资的要求。

2. 预计未来将出台更多政策以引导和解决“产能过剩”问题，反映出国家对规范治理“低价无序竞争”的重视。

3. 当前短久期二永债的信用利差过薄，未来压缩幅度有限，因此建议谨慎操作。

长端二永债在流动性上相对更好，适合关注。