金杯电工：财信证券-金杯电工-002533-产品结构升级，布局海外产能基地-250401

投资标的：金杯电工（002533） 推荐理由：公司2024年收入增长15.5%，电磁线业务表现突出，增幅30.7%。

积极布局海外产能，提升市场竞争力。

研发投入持续增长，聚焦新能源汽车等新兴领域，预计未来业绩稳步增长，维持“买入”评级。

金杯电工2024年实现营收176.69亿，同比增长15.5%，归属净利润5.69亿，同比增长8.8%。

电磁线业务表现强劲，营收增长30.7%，海外市场布局加速，捷克生产基地建设在即。

预计未来几年公司业绩稳步增长，维持“买入”评级，风险在于价格竞争和原材料波动。

金杯电工（002533）在2024年年报中实现营收176.69亿元，同比增长15.5%；归属利润为5.69亿元，同比增长8.8%。

经营活动净现金流为3.52亿元，同比下降14.2%。

2024年第四季度，公司营收49.28亿元，同比增长14.4%，环比增长2.8%；归属净利润1.42亿元，同比下降13.4%，环比下降6.1%。

公司计划每10股派发现金红利2.5元（含税），总计派发1.82亿元（含税）。

电磁线业务实现营收65.6亿元，同比增长30.7%；电线电缆业务营收109.7亿元，同比增长8.6%。

电磁线出货量约8.5万吨，同比增长20%，净利润增长19.55%，利润占比突破40%。

电线电缆业务受地产等传统需求不足影响，出货量下滑5.8%。

公司积极拓展海外市场，2024年直接出口4.63亿元，同比增长12.12%。

在捷克建设电磁线生产基地，计划投资约7亿元，分两期建设，首期8000吨预计2025年底或2026年初投产。

2024年公司研发投入5.71亿元，同比增长14.8%，研发人员数量949人，同比增长11.4%。

主要研发项目包括工业机器人拖链电缆、电动车液冷型直流充电电缆等。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为197.2亿元、215.7亿元、233.8亿元，归属净利润为6.27亿元、6.88亿元、7.51亿元，业绩增速分别为10.3%、9.6%、9.2%。

给予2025年业绩市盈率14-18倍，合理区间为11.97元-15.39元，维持“买入”评级。

风险提示包括电磁线价格竞争加剧、原材料成本波动和费用率上升。