平安证券-【信用债观察】25年两会中的三个信用债密码-250309

- 今年两会强调在发展中化债，城投债融资有望小幅上升，特别是科技主题债将迎来统一规则，发行规模可能增加。

- 信用债利率上行，信用利差普遍走阔，建议关注中高等级短债的投资机会。

- 风险提示包括政策转向、流动性风险及信用风险超预期。

债券标的：中高等级短债、科技主题债、特别国债。

操作建议：关注中高等级短债的投资机会，待入场机会时再拉长久期。

理由：1. 政府工作报告强调在发展中化债，可能导致城投债融资小幅上升，支持中高等级短债的表现。

2. 科技主题债有望迎来统一规则，发行主体范围扩宽，发行规模上升，可能带来增量机会。

3. 当前信用债利率上行，信用利差走阔，信用利差水平仍低于去年高点，未来可能面临补跌压力，因此短期内推荐中高等级短久期债。

4. 风险提示包括政策转向超预期、流动性风险和信用风险等。