海通国际-分行业看18年来中美转口贸易变迁-250416

- 自2018年中美贸易摩擦以来，中国对美国的出口依赖度显著下降，特别是在TMT、家电和纺服行业。

- 美国从墨西哥、越南等国的进口份额明显增加，逐步替代了对中国的进口，尤其是在科技和制造领域。

- 尽管面临贸易摩擦，我国制造业依然保持强劲出口，部分国家对中国的生产能力依赖仍然较高。

本报告分析了自2018年中美贸易摩擦以来中美转口贸易的变化情况。

首先，从宏观层面看，我国对美出口的依赖度逐渐下降，尤其在TMT、家电和纺织服装行业的市场份额减少显著。

美国自墨西哥、越南等国家的进口量显著增加，逐步替代了中国在科技和制造行业的出口。

其次，在中美贸易摩擦的背景下，2018-2019年间，中国政府采取了反制措施，导致超过半数对美出口商品受到影响。

美国自中国的进口份额从2017年的21.6%下降至2024年的13.4%，接近2005年水平。

分行业来看，美国对中国的进口中，TMT、家电和纺织服装的份额下降较多，而自墨西哥和越南的进口则显著增加。

美国对墨西哥的计算机、汽车和家电等商品进口份额上升，对越南的通信、电子和轻工产品的进口也有所增加。

尽管美国对中国商品的直接依赖度下降，但我国制造业的产业优势依然明显，出口保持强劲。

值得注意的是，越南、墨西哥等国在对美出口中，实际上仍然高度依赖中国的生产能力。

最后，报告提醒，数据统计的不完整性可能导致一定的偏误。

本报告的投资建议及理由为： - 中美贸易摩擦导致我国对美出口依赖度下降，特别是在TMT、家电、纺服行业。

- 美国自墨西哥、越南等地进口增加，形成对我国科技和制造行业出口的替代。

- 尽管面临压力，我国制造业依然保持出口韧性，对越南、马来西亚等国的出口增长显著。

- 投资者应关注受益于转口贸易的行业，如电子、通信、机械等。

- 风险提示包括数据统计不全可能带来的偏误，需谨慎评估市场动态。