华福证券-金融数据速评（2025.5）：降息当月为何贷款偏少？-250613

- 5月新增贷款6200亿，同比大幅少增，显示房地产市场仍在探底，降息效果尚需观察。

- 企业中长贷显著少增，反映出对隐性债务的严格控制和基建投资的持续压制。

- M2增速维持高位，政府债务扩张对冲居民和企业债务少增，预计6月有可能再度降息10BP。

2025年5月金融数据速评显示，尽管降息，但新增贷款表现低迷，主要原因包括房地产市场仍在探底、隐性债务控制以及企业中长期贷款显著减少。

具体分析如下： 1. 新增贷款情况：5月新增贷款6200亿，同比减少3300亿，显示出贷款基数低但增量仍显不足。

居民中长期贷款小幅增长746亿，但短期贷款减少208亿，综合来看，居民贷款同比减少217亿。

2. 企业贷款趋势：与基建投资关联的企业中长期贷款新增3300亿，同比减少1700亿，反映出对隐性债务的严格控制，传统基建投融资增速受到压制。

3. 短期融资情况：短期贷款和票据融资合计同比减少546亿，显示企业短期融资需求趋于缓和。

4. 社会融资状况：5月新增社会融资2.29万亿，同比多增2248亿，政府债务扩张明显，新增政府债券1.46万亿，支持社融增长。

5. 货币供应情况：M2增速小幅回落至7.9%，但仍维持高位，反映出政府债务扩张对经济信用的支撑作用。

6. 消费与投资展望：降息虽有助于稳定房地产市场预期，但短期内难以迅速扭转内生信用融资需求降温的局面，政府需持续实施财政和债务扩张。

7. 政策前景：预计6月可能再度降息10个基点，以进一步稳定房地产市场。

广州市的消费刺激政策也有望推动房地产市场企稳和消费回暖。

风险提示方面，需关注货币政策宽松力度低于预期的风险。