华福证券-【华福固收】首发城投平台的投资机会-250119

- 江苏和浙江省的城投债首发主体数量最多，信用评级普遍较高，主要以私募方式发行。

- 首发城投债在同等级债券中存在一定的估值溢价机会，尤其是5年及以上的债券。

- 政府政策将继续支持小微企业和地方经济，预计2025年将出台更多刺激措施，关注经济大省的长期投资机会。

债券标的： 1. 首发城投债 2. 广东1-2年首发城投债 3. 河南1年以内和5年以上首发城投债 4. 湖北3年以内首发城投债 5. 山东5年以上首发城投债 6. 四川2-3年首发城投债 7. 中高等级、期限较短的二永债 操作建议： 1. 关注首发城投债的投资机会，尤其是在江苏和浙江等区域。

2. 在特定区域内挖掘首发城投债的溢价机会，优先选择估值高于同等级存续城投债的品种。

3. 针对5年以上的城投债进行适度投资，尤其是综合、公用事业、交通运输、能源等央国企的长债。

4. 增配中高等级、期限较短的二永债，关注流动性较强的个券。

理由： 1. 江苏和浙江的城投债市场较为活跃，首发主体数量多，信用评级整体较高，提供了良好的投资基础。

2. 首发城投债在某些区域存在估值溢价，表明市场对其认可度较高，具备挖掘价值的潜力。

3. 公用事业行业的提价有望改善企业基本面，相关债券的久期拉长将有助于获取更好的收益。

4. 二永债的信用利差有所上升，短期内流动性强的个券能够通过交易操作增厚收益，适合对流动性有需求的投资者。