AI行业：天风证券-AI行业Duolingo FY24Q4业绩点评：四季度净利润不及预期，Duolingo MAX占总订阅用户约5%-250313

- Duolingo第四季度收入2.10亿美元，同比增长39%，但净利润1390万美元不及预期。

- DuolingoMAX的高采用率和家庭套餐的需求推动了业绩增长，预计未来ARPU将有所提升。

- 公司预计2025年总收入将达到9.63-9.79亿美元，长期增长前景乐观，但面临用户增长和AI发展风险。

Duolingo在2024财年第四季度的业绩点评显示，收入为2.10亿美元，同比增长39%，略超预期，但净利润为1390万美元，低于预期的2370万美元。

经营活动净现金达8330万美元，较去年增长显著。

总预定量和订阅预定量分别为2.72亿美元和2.37亿美元，均超出预期。

一季度日活跃用户（DAU）为4050万，同比增长51%，月活跃用户（MAU）为1.17亿，同比增长32%。

付费用户数达到950万，同比增长43%。

家庭套餐在订阅业务中占比23%，展现出更高的用户留存率。

DuolingoMAX的用户参与度提升，目前约占总订阅用户的5%。

公司计划通过推动用户转向家庭套餐和Max套餐来提升平均用户收入（ARPU），预计这将是未来增长的主要驱动力。

尽管短期内AI成本对毛利率造成压力，但随着AI成本的优化，预计下半年毛利率将改善。

展望未来，Duolingo预计一季度总收入在2.21-2.24亿美元之间，全年收入预期为9.63-9.79亿美元。

投资建议认为，随着AI驱动的内容生产效率提升，Duolingo的长期增长前景乐观，但也存在用户增长和付费转化率不及预期的风险。

投资标的：Duolingo 推荐理由： 1. Duolingo在四季度收入和总预定量方面表现强劲，收入达到2.10亿美元，同比增长39%，超出市场预期。

2. DuolingoMAX的高采用率和家庭计划的强劲需求推动了业绩增长，家庭套餐在整体订阅业务中占比达23%，展现出更高的用户留存率和终身价值。

3. 公司计划通过推动更多用户转向家庭套餐和MAX套餐来提高平均用户收入（ARPU），预计这种转变将成为未来几年的主要驱动力。

4. DuolingoMAX推出视频通话功能后用户参与度提升，预计2025年将为公司带来显著的预订量增长，尽管短期内AI成本对毛利率产生压力，但随着成本优化，预计下半年毛利率将改善。

5. 公司展望未来，预计2025年总收入将显著增长，调后EBITDA也将有良好表现，显示出长期增长潜力。

风险提示： 用户增长、付费转化率及AI发展不及预期可能影响业绩。