嘉曼服饰：东海证券-嘉曼服饰-301276-公司简评报告：整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力-240424

投资标的：嘉曼服饰 推荐理由：嘉曼服饰收购暇步士，推进成人装自主经营，品牌资产优越，多品类协同，有望培育成超级品牌，外延贡献有望释放较大业绩弹性，未来业绩增长潜力大，值得投资关注。

1）嘉曼服饰2023年营收略有增长，但毛利率下降，线上业务承压，暇步士成人装品类有望成为公司业绩增长的新引擎。

2）公司收购暇步士后，品牌支出由费用化转为资本化，多品类协同经营有望带来业绩弹性释放。

3）预计2024-2026年暇步士成人装品类将成为公司内生增长的新动力，投资者可关注。

1. 公司2023年年报和2024年一季报数据：营收、净利润、扣非归母净利润 2. 公司线下和线上业务情况：门店数量、营收、电商平台营收、直播活动合作 3. 公司毛利率、费率、库存情况 4. 公司收购暇步士，扩大经营品类至成人装，推进自主经营 5. 投资建议和预测：归母净利润预测、同比增速、EPS、P/E 6. 风险提示：人口出生率下滑、收购整合、授权品牌续约、线上获客成本高企的风险