华福证券-宏观周报（第9期）：核心CPI上行，日本央行为何却放缓缩表迈向宽松？-250620

日本核心CPI虽小幅上行，但预计未来数月将转为下行，央行因此放缓缩表，可能重启宽松。

美国5月零售增速降温，汽车销量拖累，但整体消费需求仍强劲，减税法案通过或将刺激消费。

英国零售持续下滑，通胀面临下行压力，预计央行下半年可能继续降息。

本期宏观周报的核心要点如下： 1. 日本经济动态：日本5月整体CPI同比增长3.5%，核心CPI（扣除新鲜食品和能源）逆势上行至3.3%。

日元贬值的输入性通胀效应正在显现，预计未来几个月核心CPI可能会迅速下行。

日本央行在6月会议上决定放缓缩表速度，反映出对经济增长放缓和通胀转弱的深层担忧，预计到2025年下半年可能重启降息。

2. 美国零售市场：美国5月零售同比增长3.3%，增速有所回落，主要受到汽车销售波动的影响。

整体消费需求仍然较强，若新一轮减税法案通过，可能进一步刺激消费和投资，推动经济预期向高增长和高通胀转变。

3. 英国零售趋势：英国5月商品零售同比下降1.2%，延续震荡下行趋势，显示居民消费需求普遍疲软。

高通胀水平可能面临下行压力，预计英格兰银行在下半年可能继续降息。

4. 风险提示：需关注美联储降息速度和幅度低于预期的风险。