老白干酒：国元证券-老白干酒-600559-2024年三季报点评：Q3业绩增25%，河北大本营稳固-241103

投资标的：老白干酒（600559） 推荐理由：2024年前三季度归母净利增长33%，Q3业绩增25%。

产品结构优化，100元以上产品增速领先，河北市场稳固。

费用率下降提升利润率，预计未来三年净利持续增长，维持“买入”评级。

- 老白干酒2024年前三季度实现收入40.88亿元，同比增长6.29%；归母净利5.56亿元，同比增长33.00%。

- 产品结构优化，100元以上产品增速领先，河北市场增长稳健，费用率下降提升利润率。

- 预计2024-2026年归母净利将持续增长，维持“买入”评级，风险包括消费场景波动和竞争加剧。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 总收入：40.88亿元，同比增长6.29% - 归母净利：5.56亿元，同比增长33.00% - 扣非归母净利：5.18亿元，同比增长34.28% - 2024年Q3： - 总收入：16.18亿元，同比增长0.26% - 归母净利：2.52亿元，同比增长25.17% - 扣非归母净利：2.40亿元，同比增长22.51% 2. **产品结构**： - 100元以上产品收入：20.44亿元，同比增长15.71% - 100元以下产品收入：20.20亿元，同比增长8.35% - 2024年Q3收入： - 100元以上产品：7.91亿元，同比增长9.95% - 100元以下产品：8.21亿元，同比增长2.29% 3. **经销渠道**： - 2024年前三季度经销商、直销和线上渠道收入： - 经销商：38.11亿元，同比增长12.83% - 直销：2.12亿元，同比增长4.02% - 线上渠道：0.41亿元，同比下降17.54% - 2024年Q3收入： - 经销商：15.20亿元，同比增长6.07% - 直销：0.83亿元，同比增长8.65% - 线上渠道：0.09亿元，同比下降28.42% 4. **市场表现**： - 河北市场收入：23.43亿元，同比增长9.12% - 其他省份收入增长情况： - 山东：1.42亿元，同比增长33.62% - 安徽：4.57亿元，同比增长4.67% - 湖南：8.07亿元，同比增长13.34% - 其他省份：3.01亿元，同比增长41.11% - 境外地区：0.13亿元，同比下降9.98% 5. **费用率与利润率**： - 2024年前三季度毛利率：66.21%，同比下降0.54个百分点 - 归母净利率：13.61%，同比提升2.73个百分点 - 2024年Q3毛利率：66.77%，同比提升0.60个百分点 - 归母净利率：15.57%，同比提升3.10个百分点 6. **投资建议**： - 预计2024、2025、2026年归母净利分别为8.30亿元、9.96亿元、11.76亿元，分别同比增长24.62%、20.04%、18.02% - 对应PE分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级 7. **风险提示**： - 消费场景波动风险 - 竞争过剧风险 - 政策调整风险 这些信息为投资者提供了关于老白干酒的业绩、市场表现、产品结构、费用与利润情况以及未来的投资建议和风险提示的全面概述。