鱼跃医疗：平安证券-鱼跃医疗-002223-家用器械保持国内市场领先地位，海外提供新的增长动能-250428

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司在家用器械领域保持国内市场领先地位，海外业务增长显著。

2024年外销收入同比增长30.42%，国际化战略持续推进，产品创新能力强，综合竞争力提升，预计未来业绩持续增长，维持“强烈推荐”评级。

- 鱼跃医疗在2024年实现营业收入75.66亿元，归母净利润18.06亿元，面临高基数压力，整体业绩有所下滑。

- 各业务板块中，血糖管理及POCT解决方案表现突出，家用呼吸机和雾化器产品持续增长，海外市场拓展显著。

- 公司维持“强烈推荐”评级，预计未来几年EPS持续增长，风险因素包括产品销售和新产品推广不及预期。

鱼跃医疗（002223）在家用器械领域保持国内市场领先地位，同时海外市场提供新的增长动能。

2024年，公司实现营业收入75.66亿元，同比下降5.09%，归母净利润为18.06亿元，同比下降24.63%。

公司计划向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）。

2025年第一季度，公司营业收入为24.36亿元，同比增长9.17%，归母净利润为6.25亿元，同比下降5.26%。

从业务板块来看，呼吸治疗解决方案板块收入25.97亿元，同比下降22.42%，受高基数影响；血糖管理及POCT解决方案板块表现亮眼，实现收入10.30亿元，同比增长40.20%；家用健康检测解决方案板块收入15.64亿元，同比微降0.41%；临床器械及康复解决方案板块收入20.93亿元，同比增长0.24%；急救解决方案及其他板块实现收入2.39亿元，同比增长34.05%。

公司2024年销售毛利率为50.14%，同比下降1.35个百分点。

研发费用投入5.47亿元，同比增长8.39%，研发费用率为7.23%；销售费用为13.61亿元，同比增长25.13%；管理费用为4.28亿元，同比增长4.19%。

由于高基数、费用增加及上年同期资产处置收益较高等因素影响，归母净利润有所下滑。

在海外市场，2024年外销收入为9.49亿元，同比增长30.42%。

公司与美国呼吸产品公司Inogen签署战略合作协议，计划认购其9.9%股份，以加速全球化布局。

预计2025-2027年EPS为2.11、2.44、2.85元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括产品销售不及预期、新产品推广不及预期、地缘政治风险以及政策影响等风险。