泉峰控股：开源证券-泉峰控股-2285.HK-港股公司信息更新报告：短期盈利或承压，产能外迁后利润有望显著释放-250327

投资标的：泉峰控股（2285.HK） 推荐理由：短期盈利承压，但海外产能迁移有望在2027年显著释放利润。

2024年业绩符合预期，核心品牌EGO和FLEX驱动增长。

预计2025年需求温和复苏，维持“买入”评级。

风险包括新品研发不及预期和关税政策风险。

- 泉峰控股短期盈利承压，2025-2026年净利润预测下调至0.99/1.18亿美元，2027年有望显著释放至2亿美元。

- 2024年业绩符合预期，收入同比增长29%，归母净利润1.12亿美元，毛利率超预期。

- 受美国关税政策与经济衰退风险影响，需求侧温和复苏，预计盈利能力短期承压，但海外产能迁移将改善未来利润。

泉峰控股（2285.HK）在短期内的盈利能力可能面临压力，预计2025年和2026年的净利润预测分别下调至0.99亿美元和1.18亿美元，主要受美国关税政策不明朗的影响。

同时，2027年的净利润预测为2.00亿美元，显示出显著的增长潜力。

当前市值对应2025-2027年的市盈率分别为10.9倍、9.1倍和5.4倍。

2024年业绩符合预期，收入达到17.7亿美元，同比增长29%，接近公司此前的盈喜预告区间上限。

归母净利润为1.12亿美元，靠近盈喜预告区间下限。

毛利率在2024年下半年环比提升至36.2%，主要受高毛利品牌占比提升、规模效应、锂电成本下降和人民币贬值的影响。

预计2025年由于关税影响，收入增速可能受压制，但毛利率仍有望维持在31%以上。

美国房地产市场的刚需释放和成屋库存下降可能会驱动电动工具及OPE需求的温和复苏。

公司核心品牌EGO与大客户的深度绑定以及专业品牌FLEX在线渠道的强劲表现，使其具备较好的议价能力。

此外，公司计划在2024年中开启厂房租赁及建设，预计到2025年底，越南的产能将覆盖北美市场40%的销量，2026年越南自建工厂投产后将能够满足美国市场大部分需求。

风险提示方面，主要包括新品研发不及预期、美国经济衰退超预期及美国关税政策风险。

维持“买入”评级。