东方雨虹：平安证券-东方雨虹-002271-渠道变革成效明显，毛利率保持平稳-240830

投资标的：东方雨虹（002271） 推荐理由：公司积极变革渠道，工程和零售业务增长显著，毛利率保持平稳。

尽管面临收入下滑和盈利预测下调，但股价调整较多，未来经营质量有望提升，维持“推荐”评级。

- 东方雨虹2024年中报显示营收152.2亿元，同比下滑9.7%，归母净利润9.4亿元，同比下滑29.3%。

- 公司毛利率保持平稳，期间费用增加导致利润下滑，直销收入显著下降。

- 尽管盈利预测下调，但渠道变革和新品类拓展成效显现，维持“推荐”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 东方雨虹（002271）2024年中报显示，营收152.2亿元，同比下滑9.7%；归母净利润9.4亿元，同比下滑29.3%。

- Q2营收80.7亿元，同比下滑13.8%；归母净利润6.0亿元，同比下滑37.2%。

- 拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。

2. **毛利率与费用**： - 毛利率保持平稳，同比提升0.3pct至29.2%。

- 期间费用同比增加0.6亿元，达28.3亿元，主要因材料费、研发费用、广告宣传、差旅费及职工薪酬等增加。

3. **渠道与业务表现**： - 直销收入占比降至19%，砂粉业务持续增长。

- 零售业务同比增长7.7%，工程渠道同比增长9.1%，直销业务同比下滑46%。

- 各渠道毛利率：零售40.8%、工程23.3%、直销22.9%。

4. **产品收入情况**： - 防水卷材、涂料、砂浆粉料、工程施工收入占比分别为39.7%、31.3%、14.0%、8.3%。

- 收入增速：防水卷材-15.8%、涂料-8.2%、砂浆粉料11.8%、工程施工-8.2%。

5. **现金流与应收款**： - 经营性现金流同比改善，期末应收账款、票据及其他应收款合计153.1亿元，同比减少13%。

- 期末货币现金减少至48.8亿元。

6. **投资建议**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为18亿元、23亿元、26亿元。

- 当前市值对应PE分别为13.8倍、11.1倍、9.7倍。

- 尽管盈利预测下调，但维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 地产销售开工恢复、基建需求落地低于预期。

- 防水新规落地不达预期。

- 原材料价格继续上涨，制约行业利润率。

- 应收账款回收不及时与坏账计提风险。

以上信息提供了东方雨虹的财务表现、渠道变革、产品结构、现金流状况及未来投资建议和潜在风险。