吉利汽车：民生证券-吉利汽车-0175.HK-系列点评二十七，2025Q1业绩表现亮眼打造“一个吉利”-250516

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：2025Q1业绩表现亮眼，销量同比增长47.9%，归母净利同比大增263.4%。

新能源车型占比提升，极氪私有化有助于资源整合，提升竞争力。

预计未来营收和净利持续增长，维持“推荐”评级。

吉利汽车2025年一季度业绩表现亮眼，总销量同比增长47.9%，归母净利润同比大增263.4%。

新能源销量占比提升至48.2%，极氪私有化计划有助于资源整合和提升竞争力。

预计未来三年公司营收和净利将持续增长，维持“推荐”评级。

吉利汽车于2025年第一季度的业绩表现亮眼，总销量达到70.4万辆，同比增加47.9%，环比增长2.5%。

总收入为725.0亿元，同比上升24.5%；归母净利润为56.7亿元，同比大幅增长263.4%。

在收入方面，销量的显著提升是主要驱动因素，其中新能源销量达到33.9万辆，同比增加135.4%。

新能源销量占总销量的48.2%，同比提升17.9个百分点。

单车平均售价（ASP）为10.3万元，同比下降1.9万元，主要受产品结构变化、出口销量占比下降及终端折扣加大的影响。

毛利率为15.8%，同比提升0.2个百分点，受出口结构变化、小车车型占比提升以及年降影响的共同作用。

费用方面，销售、行政和研发费用率分别为5.0%、1.9%和4.6%，同比均有所下降，表明公司在整合协同方面取得了成效。

扣除非经常性汇兑损益后，2025Q1的扣非净利润为38.4亿元，同比增加146.1%。

极氪在这一季度实现归母净利润5.1亿元，显示出整合效果逐步体现。

此外，吉利汽车计划对极氪进行私有化，旨在全面整合其资产和资源，以提升经营效益及竞争力。

投资建议方面，调整后的营收预测为2025-2027年分别为4,047.8亿、4,896.9亿和5,728.3亿元，归母净利预测为162.1亿、220.9亿和259.8亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括新车销量不及预期、价格战加剧以及欧盟关税对出海销量和利润的影响。