华明装备：光大证券-华明装备-002270-2024年年报点评：24年业绩稳健增长，积极拓展海外市场-250416

投资标的：华明装备（002270） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营业收入23.22亿元，同比增长18.41%。

积极拓展海外市场，特别是东南亚和欧洲，特高压技术持续突破，巩固行业领先地位。

预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 华明装备2024年营业收入23.22亿元，同比增长18.41%，归母净利润6.14亿元，同比增长13.25%，展现出稳健增长的业绩表现。

- 公司积极拓展海外市场，尤其在东南亚和欧洲市场取得显著进展，国际业务逐步显现成效。

- 特高压技术持续突破，巩固行业领先地位，未来有望受益于国产化趋势，维持“买入”评级。

华明装备（002270）发布了2024年年报，业绩表现稳健。

2024年实现营业收入23.22亿元，同比增长18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增长13.25%。

销售毛利率同比下降3.43个百分点至48.80%；净利率同比下降1.21个百分点至26.45%。

公司拟每10股派发现金红利2.20元（含税）。

2024年第四季度营业收入为6.24亿元，同比增长23.11%；归母净利润1.20亿元，同比增长44.95%，但环比减少32.80%。

公司电力设备业务营收同比增长11.47%至18.11亿元，毛利率微增0.07个百分点至58.27%。

其中，直接和间接出口营收同比增长41%至4.85亿元，主要受益于国内电网投资和新能源装机持续增长，以及欧美地区电力投资加速。

数控设备业务营收同比增长8.13%至1.75亿元，毛利率下降3.97个百分点至14.26%。

电力工程业务营收同比增长144.26%至2.87亿元，毛利率提升2.63个百分点至9.84%。

公司积极拓展海外市场，东南亚市场方面，印尼工厂已初步完工，新加坡子公司正式运营；欧洲市场方面，土耳其工厂为公司开拓欧洲市场提供支持，已在法国和意大利布局本地销售团队；美国市场方面，公司与美国客户保持顺畅沟通，未来有望实现突破。

在特高压技术方面，公司作为国内首个掌握特高压分接开关制造技术的企业，已成功交付首台1000kV特高压变压器的无励磁分接开关，并在2024年顺利交付特高压产品，进一步巩固行业领先地位。

盈利预测方面，考虑到关税可能影响美国市场开拓，预计2025-2027年归母净利润分别为7.09亿元、8.09亿元和9.15亿元，EPS分别为0.79元、0.90元和1.02元。

当前股价对应2025-2027年PE分别为17倍、15倍和14倍。

公司在分接开关领域是国内龙头，特高压领域国产替代稳步推进，积极布局海外业务，有望进一步打开成长空间，维持“买入”评级。

风险提示包括海外市场拓展不及预期、竞争加剧导致盈利下降风险以及原材料价格波动风险。