海信家电：民生证券-海信家电-000921-2024年一季报点评：传统主业增长提速，业绩再超预期-240425

投资标的：海信家电（000921） 推荐理由：公司治理改善逻辑持续兑现，业绩连续多几个季度超预期，传统主业盈利能力仍有充足修复空间，汽车热管理业务新签订单反馈至报表端的时点渐近，公司盈利能力有望继续提升，预计24-26年业绩增长稳健，股价估值合理，维持“推荐”评级。

1. 海信家电2024年一季度业绩超预期，营收增长20.9%，归母净利润增长59.5%，主要得益于家空、冰洗业务增长提速。

2. 公司毛利率显著提升，费用管控良好，盈利能力持续改善，汽车热管理业务新签订单有望带来更多增长。

3. 公司预计未来三年营业收入和归母净利润将保持稳定增长，当前股价估值合理，维持“推荐”评级。

1. 公司2024年一季度业绩数据：营收234.9亿元，同比增长20.9%；归母净利润9.8亿元，同比增长59.5%；扣非归母净利润8.4亿元，同比增长60.9%。

2. 业务增长情况：家空、冰洗业务为主要推动营收增长，内外销出货量均表现优异。

3. 毛利率改善主要受益于供应链改革、原材料价格下滑和墨西哥工厂产能爬坡带来的规模效应。

4. 公司费用管控良好，费用率维持稳定水平。

5. 公司盈利能力有望继续提升，预计24-26年营业收入和归母净利润均有望实现增长。

6. 当前股价对应PE为14/12/11倍，维持“推荐”评级。