美护商社行业：国元证券-美护商社行业周报：4月CPI环比转增，五一出行消费表现亮眼-250511

- 2025年4月CPI环比由下降转为上涨，消费价格稳定，核心CPI保持同比上涨0.5%。

- 美容护理行业销售额同比下降，天猫及抖音的销售表现分化，部分品牌销售增长显著。

- 五一假期国内出游人次和消费均实现增长，重点景区和酒店业绩表现亮眼，零售行业持续活跃。

- 风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治及行业竞争加剧等。

本周（2025.05.06-2025.05.09），申万商贸零售、社会服务和美容护理行业分别上涨0.88%、1.12%和1.71%，在31个一级行业中排名靠后。

上证综指上涨1.92%，深证成指和沪深300指数分别上涨2.29%和2.00。

细分子板块中，化妆品、专业服务和个护用品同比上涨2.79%、2.47%和2.30%，而旅游及景区板块则回调1.30%。

4月全国CPI环比由下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%。

城市CPI上涨0.2%，农村持平，食品和非食品价格均有所上涨。

核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5%。

在美容护肤方面，天猫美容护肤类目销售额为78.17亿元，同比下降11.61%。

抖音美妆大盘销售额为175.01亿元，其中美容护肤类目销售额118.62亿元。

多品牌销售情况不一，部分品牌如韩束增长显著，而如丸美则下降明显。

2025年“五一”假期国内出游人次达3.14亿，同比增长6.4%，总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。

重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，多个景区游客接待量和收入均创历史新高。

在零售领域，沪上阿姨成功在港交所上市，成为2025年以来第四家上市的新茶饮品牌。

胖东来4月销售额达到17.49亿元，年度累计销售额80.27亿元。

风险提示方面，存在下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 美容护理行业： - 推荐理由：根据炼丹炉数据，天猫美容护肤类目销售额虽然同比下降11.61%，但在整体消费市场中，美容护理子板块的表现仍然较为稳健，尤其是一些重点品牌如珀莱雅、玉泽等销售额同比增长。

随着核心CPI的上涨和消费信心的恢复，美容护理行业有望在未来实现反弹。

2. 旅游及出行相关企业： - 推荐理由：2025年“五一”假期全国国内出游人次和消费总额均实现同比增长，显示出旅游市场的复苏。

重点景区和酒店的接待人次和收入增长显著，表明出行消费强劲，相关企业如君亭集团、华住集团等有望受益于这一趋势。

3. 商贸零售行业： - 推荐理由：沪上阿姨成功上市，标志着新茶饮品牌的市场潜力。

同时，永辉超市的新店开业及其销售额的持续增长显示出商贸零售行业的活力。

随着消费需求的恢复，零售企业的业绩有望进一步提升。

整体来看，美容护理、旅游及商贸零售行业在当前消费环境中展现出较强的成长潜力，值得关注和投资。