宇通客车：东吴证券-宇通客车-600066-2月销量同比转正，春节假期扰动消退期待景气度继续回升-250306

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：2月销量同比转正，市场需求逐步回暖，预计3月旺季及补库需求将加速修复。

新能源公交政策红利持续，宇通作为龙头企业有望优先受益，盈利预测显示未来三年业绩持续增长，维持“买入”评级。

宇通客车2025年2月销量同比增长，产销数据显著改善，反映市场需求回暖。

随着传统旺季到来及政策红利释放，预计二季度产销将加速修复。

公司未来几年的收入和净利润预测稳健，维持“买入”评级。

宇通客车在2025年2月的总销量为1571辆，同比转正，环比增长13%，但同比仍下降38%。

产量为1578辆，环比增长19%，同比下降38%。

尽管2月受到春节假期的影响，整体产销仍偏弱，但同比增速较1月显著改善，显示市场需求逐步回暖。

随着3月传统旺季的到来和补库需求的释放，产销有望加速修复。

分车辆长度看，2月大中轻客销量分别为735辆、651辆和185辆，同比分别增长0.55%、12.44%和146.67%，环比分别下降47.61%、增长3.17%和下降64.15%。

大中客销量提升可能与大众公交交付量增加有关。

政策红利持续释放，公交更新周期可能驱动二季度的放量。

2月部分地区新能源公交补贴细则落地，强化了政策的确定性，公交替换需求预计在二季度之后集中释放。

宇通作为新能源客车的龙头，具备技术储备和渠道优势，有望优先受益于公交订单的增加。

此外，宇通在海外市场拓展及房车、校车等细分领域的布局，也可能为公司增长注入新动能。

盈利预测方面，预计2024至2026年营业收入分别为365亿元、429亿元和499亿元，同比增幅为35%、18%和16%；归母净利润预测为40.6亿元、46.3亿元和55.5亿元，同比增幅为124%、14%和20%。

对应的市盈率为14倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济复苏不及预期以及国内外客车需求低于预期的风险。