民生证券-资金跟踪系列之一百六十六：北上回流，ETF流出，个人活跃度呈现低位回升迹象-250428

- 北上资金整体回流，主要净买入电力、公用事业和化工等板块，而计算机和家电等板块则被净卖出。

- 市场交易热度回升，主动偏股基金继续净赎回，个人投资者活跃度有所回升，显示出内部共识度提升。

- 两融活跃度小幅回升，龙虎榜交易热度回落，ETF市场则出现不同程度的撤离。

本报告从宏观流动性到微观市场行为进行分析，主要要点如下： 1. **宏观流动性**：美元指数回升，中美利差收敛；美国10年期国债名义和实际利率下降，通胀预期回升。

海外流动性边际宽松，国内银行间资金面整体宽松，期限利差继续收窄。

2. **市场交易热度与波动性**：整体市场交易热度回升，主要指数波动率回落，商贸零售、消费者服务等行业交易热度高。

计算机、通信等行业波动率仍高，显示市场活跃度提升。

3. **机构调研与盈利预测**：电子、计算机等行业调研热度高，农林牧渔、金融等行业盈利预测上调。

全A净利润预测整体下调，创业板指等主要指数预测被下调。

4. **北上资金动态**：北上资金活跃度回落，但整体净买入A股，主要流入电力、公用事业等板块，流出计算机、家电等板块。

北上资金交易总额回落，但与医药、有色等板块的交易比重上升。

5. **两融与龙虎榜**：两融活跃度小幅回升，但仍处低位，上周净卖出12.27亿元，主要流入计算机、汽车等板块。

龙虎榜交易热度回落，化工等行业表现较强。

6. **主动偏股基金与ETF**：主动偏股基金仓位下降，基民继续净赎回，主要加仓军工、房地产等板块，减仓TMT、汽车等。

个人持有的ETF被净赎回，但科技、高端制造等ETF被净申购。

7. **市场参与者动态**：两融活跃度小幅回升，龙虎榜买入共识度上升，北上资金与ETF的买入共识度回落，显示市场参与者间的分化开始收敛，个人投资者活跃度低位回升。

综上所述，市场在经历资金流动的变化后，个人投资者的活跃度有所回升，未来需关注这一趋势的持续性。

风险提示方面，需注意测算误差。

本报告的投资建议及理由为： - 建议关注北上资金的回流，尤其是在电力、公用事业、化工、有色等板块的投资机会。

- 注意ETF的净赎回现象，特别是消费、金融地产、新能源等相关ETF的表现。

- 个人投资者活跃度有所回升，建议关注其持续性及对市场的影响。

- 由于两融活跃度小幅回升，建议关注相关板块的投资机会，尤其是军工、房地产等。

- 关注机构调研热度上升的行业，如电子、计算机、医药等，可能带来投资机会。

- 风险提示：测算误差可能影响投资决策。