九丰能源：天风证券-九丰能源-605090-清洁能源主业表现稳健，“一主两翼”业务格局逐渐清晰-240503

投资标的：九丰能源（股票代码：605090） 推荐理由：公司清洁能源主业稳健发展，毛利占比约78%，业务模式清晰；能源服务业务和特种气体资源池逐步构建，具备较好的增长空间；盈利预测稳健，维持“增持”评级。

1. 九丰能源在清洁能源主业表现稳健，业务模式逐渐清晰，主要以LNG和LPG销售为主。

2. 公司在能源服务业务和特种气体资源方面也有稳步发展，有望在2024-2026年实现稳定增长。

3. 风险提示包括国际气价波动、下游需求恢复不及预期等，投资者需谨慎评估风险。

1. 2023年公司实现营业收入265.7亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润13.1亿元，同比增长19.8%。

2. 2024年一季度公司实现营业总收入63.3亿元，同比减少2.2%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长6.3%。

3. 公司的清洁能源业务主要包括LNG和LPG的销售，毛利占比约78%。

4. 公司自主控制的LNG产能规模已经达到70万吨，LNG生产量和销售量分别为231.8/227.6万吨。

5. 公司的能源服务业务包括能源作业服务和能源物流服务，能源服务板块实现营业收入18.4亿元，总毛利占比约18.8%。

6. 公司拥有较稀缺的国产氦气生产供应能力，2023年氦气产量达到31万方，占国产氦气比例达10%。

7. 公司成功签约海南商业航天发射场特燃特气配套项目，拟投资4.93亿元，为火箭发射提供液氢、液氧、液氮、氦气、高纯度液态甲烷等产品。

8. 预计公司2024-2026年有望实现归母净利润15.5/18.1/20.2亿元，对应PE分别为10.8/9.2/8.2x，维持“增持”评级。