五矿证券-美联储3月会议点评：美元降息周期未止-250321

- 美联储3月会议维持利率不变，降息周期将持续，预计年内和明年各降息两次。

- 美联储对经济前景的预期偏向“滞胀”，并重申“通胀暂时论”，倾向于呵护经济。

- 美联储的鸽派态度有助于改善流动性环境，利好金融资产价格，预计中国将有进一步的货币宽松政策出台。

美联储3月会议的核心要点如下： 1. **利率政策**：美联储决定维持当前4.25%-4.5%的利率水平不变，并将国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，表明其货币政策更加谨慎。

2. **经济预期**：美联储对经济的预期变得更加谨慎，展望偏向“滞胀”，即经济增长放缓与通胀高企并存。

相较于2024年12月会议，经济预期下调而通胀预期上调。

3. **降息周期**：利率点阵图显示，美联储预计年内降息两次，明年再降两次，降息周期预计将持续三年以上，反映出降息意愿较强。

4. **通胀论述**：鲍威尔重申“通胀暂时论”，认为关税引发的通胀是暂时的，这为在经济下行时选择降息提供了依据。

5. **流动性环境**：美联储的鸽派立场有助于改善全球流动性环境，降低中国货币政策面临的外部不确定性，预计二季度将有进一步的降准及结构性宽松政策出台。

6. **金融资产影响**：美联储的政策维护了降息周期的预期，有利于提升股、债、商品等金融资产价格，尽管降息节奏存在不确定性，但流动性对资产价格的影响将保持有限。

7. **风险提示**：需关注美国通胀过快上升和经济衰退的风险。

整体来看，美联储的政策信号表明降息周期将持续，流动性环境将改善，有利于金融市场和中国经济政策的灵活调整。