家用电器行业：华福证券-家用电器行业25W21周观点：4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响-250525

- 2025年4月，中国家用空调内销增长平稳，出口受关税影响略有下滑。

- 政策支持下，内需有望复苏，大家电和宠物相关企业值得关注。

- 出海仍为长期主题，清洁电器和大家电龙头有望持续获益。

- 风险因素包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动。

4月家用空调内销增长平稳，出口受关税影响略有下滑。

根据数据显示，4月中国家用空调生产和销售分别为2242万台和2257.9万台，内销同比增长3.7%，出口同比下降0.2%。

库存情况保持稳定。

家电板块本周涨幅为1.1%，白电表现较好，黑电有所下滑。

投资建议方面，内需有望在政策支持下复苏，建议关注大家电品牌如美的、海尔、格力等；宠物产业持续景气，推荐关注相关公司；小家电和品牌服饰在消费疲软中有回暖潜力，建议关注小熊电器、安踏等；电动两轮车市场内销改善确定性强，关注九号公司等。

出海方面，清洁电器和大家电龙头在全球市场具备竞争优势，建议关注石头科技、美的等；摩托车品牌出海潜力大，关注春风动力等；工具品类受益于地产回暖，关注巨星科技等。

全球制造业重构中，中国制造优势显著，建议关注大家电、吸尘器等代工领先企业，以及纺服制造龙头。

风险提示包括原材料价格上涨、需求不及预期和汇率波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 推荐标的：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像 - 推荐理由：预计继续受益于以旧换新政策，内需有望复苏。

2. 宠物行业： - 推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 - 推荐理由：宠物作为抗经济周期的赛道有望持续景气。

3. 小家电和品牌服饰： - 推荐标的：小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份（小家电）；安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家（品牌服饰） - 推荐理由：受消费疲软影响较大，但在低基数下需求有望回暖。

4. 电动两轮车： - 推荐标的：九号公司、雅迪控股、爱玛科技 - 推荐理由：新国标、以旧换新政策及市场格局优化使内销改善确定性强。

5. 清洁电器： - 推荐标的：石头科技、科沃斯 - 推荐理由：龙头企业在全球产品力领先，并受益于市场渗透率提升。

6. 摩托车品牌： - 推荐标的：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 - 推荐理由：出海仍处于早期阶段，海外市场份额提升空间较大。

7. 工具品类： - 推荐标的：巨星科技、创科实业、欧圣电气 - 推荐理由：作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性。

8. 中国制造： - 推荐标的：美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技（大家电、吸尘器、工具代工）；华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际（纺服制造） - 推荐理由：全球制造业重构下，中国制造优势显著，全球产能布局逐步完善，能够在不确定的贸易环境中更具优势。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期和汇率波动等。