非银金融行业：东海证券-非银金融行业资本市场聚焦（三）：修订并购重组管理办法，制度包容度提]升释放市场活力-250519

- 证监会修订并购重组管理办法，优化审核流程，提高市场活力，上市公司资产重组数量和金额大幅提升。

- 新措施鼓励私募基金参与并购重组，降低试错成本，提升资金服务实体经济的积极性。

- 投资建议关注大型券商的配置机会，风险包括市场波动和宏观环境不确定性。

证监会于5月16日发布了《关于修改的决定》，旨在深化上市公司并购重组市场改革，推出“并购六条”以提升市场活力。

自发布以来，上市公司资产重组显著增加，披露超过1400单，其中重大资产重组超过160单。

2025年，上市公司积极筹划资产重组，披露数量达到去年同期的1.4倍，重大资产重组金额也大幅提升。

主要措施包括：1) 建立重组股份对价分期支付机制，延长注册有效期至48个月，增加灵活性；2) 新设重组简易审核程序，缩短审核时间至5个工作日，降低重组成本；3) 明确吸收合并的锁定期要求，保障主要股东与公司发展一致，同时提高中小股东流动性。

此外，政策提高了制度包容度，鼓励私募基金参与并购重组，调整了对财务状况变化及关联交易的监管要求，降低了科创企业并购重组的试错成本。

同时，私募基金的投资期限与锁定期反向挂钩，促进资金服务实体经济。

投资建议方面，认为高质量发展的细则将推动资本市场发展，建议关注并购重组及ROE提升的投资机会，特别是大型券商的配置机遇。

风险提示包括市场波动、投资者风险偏好降低及宏观环境影响。

投资标的：大型券商 推荐理由： 1. 在前期严格监管的背景下，未来高质量发展的具体细则将成为资本市场长远发展的主要推动力。

2. 并购重组市场的活跃度提升，上市公司积极筹划资产重组，为大型券商提供了良好的业务机会。

3. 大型券商具备资本实力雄厚和业务经营稳健的优势，能够更好地把握市场机遇。

4. 资本市场功能得到有效发挥，预计将推动更多资金服务实体经济和新质生产力发展，从而利好大型券商的业绩表现。