华福证券-A股2024年三季报透视：供需结构正在优化，盈利底或现-241107

- A股2024年三季报显示，整体盈利底部或将出现，金融板块带动全A盈利增速边际回升，但非金融板块仍表现疲弱。

- 供需结构正在优化，企业主动去库存和缩减资本开支，有助于改善供需关系。

- 建议关注非银金融、通信、电子和有色金属等行业的盈利增长潜力，以及地产链、电力设备、国防军工和医药生物等后续困境反转的机会。

### A股2024年三季报核心要点总结 #### 宏观层面 - **整体业绩表现**：尽管全A（包括非金融）整体营收和归母净利润累计同比仍为负，金融板块尤其是非银金融的强劲表现推动全A归母净利润边际回暖。

- **供需结构优化**：企业在经营环境承压下主动去库存、缩减资本开支，有助于优化供给侧格局，缩小供需差距。

#### 中观层面 - **行业表现分化**：主板和沪深300因金融业绩改善而盈利增速回升，消费行业也表现强劲。

- **行业比较**：仅下游行业的归母净利润实现正增长，汽车、家用电器、食品饮料等行业实现量利双增。

#### 微观层面 - **现金流状况**： - 经营活动现金流：全A（非金融）处于负增长，主动去库存。

- 投资活动现金流：资本开支连续负增，影响在建工程增速。

- 筹资活动现金流：净筹资转为负，进入净偿还阶段。

- **行业与板块分析**： - **正增长行业**：非银金融、电子、有色金属等行业营收和归母净利润同比正增长。

- **ROE提升行业**：农林牧渔、非银金融、商贸零售等行业ROE（TTM）有所提升。

#### 投资建议 1. **关注行业**： - 营收同比正增长且增速上升的行业：非银金融、电子、有色金属、机械设备、通信。

- 盈利同比正增长且增速上升的行业：商贸零售、农林牧渔、通信、银行、非银金融、环保。

2. **供需格局改善的行业**：有色金属、电子、通信、非银金融。

3. **后续困境反转潜力行业**：地产链、电力设备、国防军工、医药生物。

#### 风险提示 - 统计口径和计算方法差异、政策调整变动等可能影响分析结果，历史表现不代表未来。

本报告的投资建议及理由为： - 关注营收同比正增长且增速上升的行业，如非银金融、电子、有色金属、机械设备、通信。

- 关注盈利同比正增长且增速上升的行业，如商贸零售、农林牧渔、通信、银行、非银金融、综合、环保。

- 关注供需格局改善、定价能力回归的行业，包括有色金属、电子、通信、非银金融。

- 非银金融与通信行业因受益于AI和消费电子产品迭代，具备良好投资前景。

- 电子与有色金属行业受益于降息交易及政策支持，展现顺周期属性。

- 后续关注地产链、电力设备、国防军工、医药生物等行业的困境反转潜力。

- 风险提示包括统计口径差异、政策调整及历史表现不代表未来等因素。