钢铁/有色行业：光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：氧化铝、电解铝价格创近1个月来新高-250519

- 氧化铝和电解铝价格创近一个月新高，钢铁行业盈利有望修复至历史均值水平。

- M1和M2增速差与上证指数呈正相关，反映出流动性环境的紧张。

- 钢铁和相关大宗商品价格波动明显，基建和地产链条表现出一定的复苏迹象。

本周钢铁/有色行业高频数据周报显示，氧化铝和电解铝价格创近一个月新高。

流动性方面，4月M1和M2增速差为-6.5个百分点，环比下降1.10个百分点。

中小企业融资环境指数为48.03，环比下降7.24%。

伦敦金现货价格环比下降3.75%。

基建和地产方面，螺纹钢价格反弹1.59%，水泥价格指数下降1.45%。

全国高炉产能利用率小幅下降，钢铁PMI新订单指数上升至51%。

地产竣工链条中，钛白粉和玻璃毛利润处于低位，价格分别下降2.74%和0.86%。

工业品链条中，半钢胎开工率上升至78.33%。

细分品种中，钨精矿价格创2011年以来新高，电解铝价格环比上升3.48%。

比价关系方面，热轧与螺纹钢价差处于低位。

出口链条中，PMI新出口订单为44.70%，环比下降4.3个百分点。

沪深300指数上涨1.12%，周期板块表现最佳。

投资建议认为，钢铁行业盈利有望修复至历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复。

风险提示包括相关性失效、政府调控大宗商品价格及公司经营风险。

投资标的及推荐理由： 1. 钢铁板块：由于工信部对《钢铁行业规范条件（2025年版）》的修订，预计钢铁企业的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复。

2. 有色金属行业：氧化铝和电解铝价格创近1个月来新高，表明行业景气度回升，相关企业可能受益。

3. 基建相关材料：螺纹钢价格自近8个月低位反弹，且全国钢铁PMI新订单指数上升，显示基建需求回暖，有望推动相关企业业绩增长。

4. 工业品链条：半钢胎开工率处于高位，主要大宗商品价格回升，表明工业需求回暖，相关企业可能受益。

风险提示包括历史数据相关性失效、政府对大宗商品价格调控的风险以及公司经营不善的风险。