尚太科技：东吴证券-尚太科技-001301-2024年年报点评：Q4业绩略超市场预期，盈利持续优于同行-250315

投资标的：尚太科技（001301） 推荐理由：公司2024年业绩略超市场预期，营收和净利润持续增长，负极出货量大幅提升，快充产品市占率快速上升。

原材料价格传导顺利，盈利能力优于行业平均，预计未来业绩将持续向好，维持“买入”评级。

- 尚太科技2024年Q4业绩略超预期，营收16.1亿元，同比增长32%，归母净利润2.6亿元，同比增长68%。

- 公司负极出货持续增长，预计2025年出货量将达33万吨，同比增长50%。

- 盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为10.3亿、14.3亿和17.5亿元，维持“买入”评级，目标价78.8元。

尚太科技2024年年报显示，Q4业绩略超市场预期。

公司2024年营收预计为52.3亿元，同比增长19%；归母净利润为8.4亿元，同比增长16%；毛利率为26%，同比下降2个百分点；归母净利率为16%，同比下降0.4个百分点。

具体来看，2024年Q4营收为16.1亿元，环比增长32%和同比增长5%；归母净利润为2.6亿元，环比增长68%和同比增长18%；毛利率为27%，环比下降1.9个百分点，同比上升2.2个百分点。

扣非归母净利润为2.4亿元，环比增长46%和同比增长6%。

Q4其他收益为0.56亿元，主要受政府补助影响。

公司2024年负极出货量为21.65万吨，同比增长54%；其中2024年Q4负极出货量为6.8万吨，同比增长50%，环比增长6%。

自2024年第二季度起，动力快充产品开始量产，推动了出货及市场占有率的快速提升。

预计2025年出货量将达到33万吨，同比增长50%。

公司还计划在马来西亚新增5万吨产能，预计2026年下半年投产，以助力海外客户开拓及长期出货增长。

2024年全年负极单价为2.45万元/吨，单吨净利为0.37万元；Q4售价约为2.4万元/吨，环比微降，单吨毛利为0.63万元，环比提升8%。

预计2025年吨净利可维持在0.3万元以上。

公司费用管控良好，2024年期间费用为3.2亿元，同比增长29%；经营性净现金流为-2.8亿元，较上年减少32%。

2024年资本开支为8.2亿元，同比增长221%。

盈利预测方面，考虑到原材料传导顺利及快充产品市占率提升，上调2025-2027年归母净利润为10.3亿元、14.3亿元和17.5亿元，分别同比增长22%、39%和23%。

给予2025年20倍PE，目标价为78.8元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动及市场竞争加剧。