房地产行业：克而瑞研究中心-中国房地产行业研报：土地局部火热难掩整体凉意，销售到投资传导仍需检验-250206

- 2024年中国土地市场局部火热，但整体仍显凉意，成交溢价率仅为6%，较2023年下降1个百分点。

- 央国企仍是主要拿地企业，市场企稳信号需进一步验证，销售到投资的传导效果尚待考察。

- 尽管整体回暖乏力，20%以上溢价地块占比上升，部分城市核心地块溢价高企，反映市场局部热度。

中国房地产行业研报指出，尽管部分核心城市的土地市场出现回暖迹象，整体市场依然表现凉意。

12月，核心城市供地和市场止跌回稳推动土地市场出现惯性“翘尾”，部分地块溢价高企，民企投资逐步恢复，显示出企稳信号。

然而，整体来看，土地市场的火热并未掩盖整体的低迷趋势，参与拿地的企业多为央国企。

2024年，30个重点城市的含宅地块成交溢价率为6%，较2023年下降1个百分点，延续了自2021年以来的低迷走势。

成交溢价率超过10%的地块占比为9.62%，为2021年以来最低；而成交溢价率超过20%的地块占比为5.92%，明显高于2022年和2023年水平。

这表明，尽管整体市场未全面回暖，但局部市场热度上升，且2024年土拍限价放开，导致高溢价地块增多。

整体而言，销售到投资的传导效果仍需进一步检验。

投资标的：土地市场 推荐理由： 1. 局部市场火热：在核心城市供地和市场止跌回稳的推动下，部分城市核心地块的溢价高企，显示出市场的企稳信号。

2. 民企投资恢复：民营企业在土地市场的投资逐步恢复，表明市场信心的回升。

3. 高溢价地块增加：虽然整体土地市场未全面回温，但20%以上溢价率的地块占比明显增加，反映出局部市场的热度。

4. 政策放开：2024年土拍限价的放开导致出现较多高溢价地块，为投资提供了机会。

5. 央国企参与：土地市场的参与者多为央国企，显示出其在市场中的稳定性和实力。