中宠股份：国联民生证券-中宠股份-002891-2024年业绩亮眼，2025Q1延续高增-250424

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司2024年业绩亮眼，营收同比增长19.15%，归母净利润增长68.89%。

2025Q1延续高增，营收同比增长25.41%。

境内主粮业务和海外市场表现强劲，自主品牌持续增长，预计未来三年收入和净利润稳步提升，维持“买入”评级。

中宠股份2024年业绩表现强劲，营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%。

2025年一季度继续高增，营收11.01亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.91亿元，同比增长62.13%。

预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场竞争和原材料价格波动风险。

中宠股份2024年业绩表现亮眼，全年实现营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润为3.94亿元，同比增长68.89%。

公司计划向股东每10股派发现金股利1.50元（含税）。

2025年第一季度，公司实现营收11.01亿元，同比增长25.41%；归母净利润为0.91亿元，同比增长62.13%。

2024年，公司宠物主粮销售毛利率为34.59%（同比提升5.53个百分点），宠物零食销售毛利率为24.93%（同比下降0.46个百分点），宠物罐头毛利率为37.38%（同比提升4.76个百分点）。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用分别为4.95亿元、2.10亿元、0.73亿元和0.18亿元，同比分别增长27.91%、46.30%、51.70%和下降38.50%。

研发费用显著增加是由于产品研发投入加大，管理费用的提升主要是职工薪酬及差旅费增加。

从区域来看，2024年公司宠物业务境内和境外营业收入分别为14.14亿元和30.51亿元，同比分别增长30.26%和14.62%，占总营收比重为31.67%和68.33%。

按产品分类，宠物零食、主粮和用品及其他的营业收入分别为31.32亿元、11.07亿元和2.26亿元，同比分别增长4.92%、91.85%和22.20%。

公司预计2025-2027年营业收入将分别为53.61亿元、60.18亿元和68.11亿元，同比增速分别为20.08%、12.25%和13.18%；归母净利润将分别为4.20亿元、4.88亿元和5.57亿元，同比增速分别为6.75%、16.17%和14.14%。

考虑到境内业务增长和海外新客户开发，维持“买入”评级。

风险提示包括海内外市场竞争加剧、原材料价格波动和汇率波动风险。